基金資訊

最新相關文章

  • 【全球地產入息】兼具防禦性及成長題材

    市場趨勢分析

    雖美國財報多數優於預期,但在國際股市震盪、及土耳其風暴引發市場避險情緒,全球不動產指數未能守住漲勢,回測半年及年線支撐。各區域表現不一,歐洲不動產市場緩漲,美國及亞洲則分別受到利率攀升、及中國股市不穩而震盪加劇。美國次產業表亦呈現漲跌互見,受益減稅效應,實體零售銷售表現強勁,而零售業的職位空缺亦顯著增加,顯示今年實體零售業關店及倒閉的情形有望較去年改善,而自動倉儲由於獲利前景疲弱而重挫。整體來看,川普貿易戰開打不致於改變全球景氣增長方向,然市場氣氛轉向謹慎,而兼具防禦性及景氣成長題材的不動產類股,表現及波動度皆優於其他防禦性類股。

    截至8/13多數次產業財報優於預期比率高於不如預期,其中工業、住宅、零售的表現最好,超過一半的企業表現優於預期,對於2018年展望部分有56%企業調高全年展望,高於第一季的37%,調升展望比例最高為工業、健康護理、自助倉儲,整體美國不動產企業財報優於預期。

    國際局勢震盪使全球股市波動加劇,然不動產類股在優異的企業獲利、及基本面改善支撐下,表現相對穩定;而基於對全球景氣持續增長的看法並未改變,預期不動產類股仍有上漲空間,未來觀察風險有三,分別是:美歐日央行的利率政策、全球景氣動向、中美貿易戰發展。

    基金操作策略

    截至7月31日,基金持股為95.6%,國家配置低配美國,超配升息壓力較低的歐洲及評價較便宜的亞洲國家。近期美國REITs比重小幅降至48.7%,日本調降至11.3%,主因是美國財報優於預期,市場氣氛轉佳,故微調投資比重,日本則是受益於基本面改善及資金回流。產業配置則是偏重受益電商趨勢帶來的現代化倉儲物流設備需求的工業及受惠景氣佳、就業市場強勁,有利提振需求辦公室標的。

    投資優勢

    1.升息證明經濟好轉:升息雖然帶來房貸利率的衝擊,但基於升息原因是經濟回溫所致,因此在租金收益揚升與外在環境因素配合下,REITs發展可期。

    2.全球配置緊貼趨勢:不動產市場在不同市況下,都會產生區域、類股的快速輪動,全球配置最能掌握市場趨勢,並分散區域風險。

    基金持股概況


  • 【全球地產入息】七月洗刷刷,第四季該往哪?

    富時不動產指數七月上下兩樣情,上半月因Fed升息及9月縮表預期,指數下跌;下半旬則在地緣政治風險升溫,美債殖利率不漲反跌,價值性買盤回補,指數上升。

    成熟國家REITs相對弱勢,加拿大、歐洲及澳洲REITs皆下跌;反觀亞洲區域無論是建商或REITs相對強勢,其中香港建商及REITs漲幅逾6%居冠,新加坡建商上漲5.72%次之;美國REITs次產業表現分化,跌深而出現價值型買盤的購物中心,與原處上升趨勢的資料中心表現最佳,漲幅分別高達7.35%及5.03%。

    未來一季,美國房市量價同步回升,庫存也降至正常區間,受惠基本面持續好轉之下,建商將提高建案供給意願。儘管有Fed升息或縮表干擾,但對美國房市負向衝擊有限。考量PMI續處50之上,加上政治不確定因素淡化,歐洲REITs短期偏多。

    整體REITs次產業看好區域公寓出租、工業、出租電塔續強。出租率仍位居高檔水準、加上供需缺口持續改善,且評價仍處在合理的位置,建議輪動布局美國REITs、建商及特別股。隨著歐洲政治風險逐漸淡化,經濟基本面持續改善下,英國執政黨選舉雖失利,但對REITs股價影響不大,看好歐洲REITs。增加新加坡:新加坡房市基本面相對穩定,7月無論是建商或REITs表現強勢,無論是開發利益、辦公大樓租金收入、或配息率皆超越市場預期,可增加新加坡持股。因7月建商股價較REITs績效落後,日本持股建議調低。鑒於澳洲評價並不便宜,且短期資金相對不偏好,加上鐵礦砂價格低迷不振,澳洲REITs可維持低持股。


    基金操作策略

    國家配置著重在美國、歐洲及亞洲,美國仍為核心配置,強勢的亞洲比例將依個股業績成長性進行調整,高配息的特別股仍將維持一定比例,同時美國建商將分批進行佈局。區域配置上,近期拉高歐洲的配置比重,反觀降低日本持股,澳洲則維持低配,英國採中性的配置建議。

    12月Fed再升息機率已低於四成,未來QE政策將以漸進的方式進行縮表,研判對REITs影響有限,獲利動能仍是影響股價的關鍵。區域上看好亞洲建商及REITs;次產業看好購物中心與資料中心有反彈的契機;另外,飯店產業中的度假休閒中心,與搶占銀髮族商機的醫療健護,未來趨勢仍看好。

    基金持股概況

  • 【全球地產入息】成熟國家REITs多數下跌,亞洲相對較強

    回顧近期不動產市場的整體表現,近1個月,富時不動產指數大致維持平盤,成熟國家REITs多數下跌;反觀亞洲區域REITs較強,其中香港REITs漲幅居冠,近1個月大漲4.40%最佳,日本建商上漲3.75%次之;美國REITs次產業表現分化:近1個月,表現最佳為電信基地台,公寓、物流中心亦有創新高的表現;反觀購物中心、區域型Mall則表現相對落後。整體而言,5月基金持續打敗大盤,主要是因為低配澳洲、加拿大,反觀超配美國特別股、物流中心與公寓。

    展望未來一季,因市場已充分預期美國6月升息事件,因此獲利動能仍是影響股價關鍵,區域上仍看好歐洲REITs,受惠QE政策可望維持;次產業看好物流中心與出租電塔。各區域加、減碼的理由,分述如下:

    (一)看好美國表現:受惠出租率維持高檔、且需求面持續改善,加上評價相對合理下,未來股利率仍有增長空間,故維持美國高持股的配置,美國REITs、建商及特別股將輪動佈局(美國REITs震盪回升、建商有機會創高、特別股則穩定配息),透過分散佈局的方式,以降低波動並提高報酬。

    (二)看好歐洲REITs:受惠經濟基本面持續改善,且籌碼與評價面仍偏低,加上ECB可望維持量化寬鬆,故看好歐洲REITs未來表現。

    (三)拉高日本配置:受惠日本退休基金進場,日本REITs仍有漲勢可期,看好高股息及權值型股,關注飯店、物流中心、醫療等地產產業。

    (四)減持澳洲配置:鑒於澳洲評價已非便宜,且短期資金相對不偏好,加上鐵礦砂價格低迷不振下,減持澳洲REITs,維持偏低的配置。

    (五)維持香港低配:近期中國資金緊張情緒仍在,短期香港建商有獲利賣壓,故維持相對偏低的配置,但因整體下檔風險尚可控,故逢低將考慮回補部位。

    基金操作策略

    截至5月26日,基金持股為94.8%,國家配置著重在美、歐、日及英國,美國仍為核心配置(維持48% REITs及7%的特別股),特別股穩定配息的重要性增加,美國建商將分批佈局。區域配置上,拉高歐洲及日本的持股比重,反觀降低澳洲、英國的配置部位。

    產業配置上,變化不大,持續看好公寓、工業及出租電塔續強;至於其他次產業上,飯店最有表現的機會,偏好度假休閒中心(看好銀髮族商機);弱勢產業上,零售評價位置已低,但龍頭與區域型個股表現差異極大,短期值得留意。

    基金持股概況