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  • 【新興收益】 利率續低 新興債具潛力

    市場趨勢分析

    新興國家各擁題材:巴西通過退休金改革、阿根廷新政府願意跟債權人展開新協商,讓區域風險下滑,加上新興國家央行陸續降息,支撐信用債需求,美歐公債指數下滑,信用債在利差收斂下,多數信用債基金皆提供正報酬,但受到美國就業及製造業數據優於預期,推升美元指數上升0.9%,新興市場美元券全月下跌0.4%。
    以目前來看,經濟前景雖然低迷,但是穩定,過去十年的超低利率環境下,目前央行傾向鴿派甚至採量化寬鬆,通膨仍溫和,未來可能需要財政政策刺激才較有機會上升,但鑒於各國債務壓力仍高,此將壓抑實施的力道,因此,即使是經濟體質較佳的美國殖利率及通膨要揚升亦屬不易,故預期通膨及利率長期走勢仍將持續溫和走低,因此,資金將會持續關注收益型產品。從基本面來看,新興市場公司今年至11月的債違約率為1.2%,創2012年以來最低,且自2018年來新興市場公司債的違約率低於美高收,顯示新興市場公司債基本面持續改善,違約風險降低。
    目前全球經濟成長趨緩態勢不變,整體來看,成長動能趨緩,但離衰退距離仍遠,且央行已採取預防性降息手段,將有利於延續及支撐景氣走穩,在經濟未出現明顯回升下,央行寬鬆態度不變,有利新債走勢。鑑於當前多數新興國家雙赤字情況優於過往,新興國家經濟成長動能亦優於成熟國家,此利基亦將有利於信用利差進一步收斂。而就評價面來看,新興債之收益率及利差之相對投資價值佳,在歐美央行將持續降息的預期下,料將吸引市場資金持續流入,有利於新興債繼續走多。

    基金操作策略

    基金截至2019年11月底的持債比重為95.93%,投資級與高收益債比重分別約為49.23%、35.32%,加權平均存續期間為5.53年,平均到期殖利率為5.22%。區域配置上新興亞洲29.32%、新興歐洲35.36%、拉丁美洲17.05%。貨幣配置上以美元為主,美元兌新台幣避險後比例較前月降至80.56%(前月為77.06%)、新興當地貨幣約5.55%、離岸人民幣約1.29%、新臺幣約為12.38%。
    操作策略方面,當前市場黑天鵝頻傳,不確定因素仍多,雜音三不五時出現,行情震盪難免,故操作上仍須謹慎看待,唯新興市場基本面仍偏正向,故近期投資比重將繼續維持在95%附近,研判當前新興亞洲及歐洲基本面及政治面皆較為穩健,故後續其配置比重仍將高於拉美,且各個新興國家狀況不一,因此後續除將持續監控基本面變化,趨吉避凶,並藉由分散配置、全球佈局之策略,以降低整體波動。

    投資優勢

    1.坐擁利率優勢,具有投資價值:全球新興主權債指數殖利率明顯優於公債及投資級債,在利率環境仍相對較低,為資產配置中不可或缺的選項。

    2.追求收益資金,帶動上漲動能:今年全球利率轉向調降,帶動投資人追逐收益率較高資產,有助於資金回流新興市場,利差優勢下新興債市後續具上漲動能。

    3.各國走勢差異,擇優佈局為宜:新興市場各國因經濟結構、體質不同,債市表現亦將有所差異,投資更需仰賴專業團隊精挑慎選。

    基金持股概況

    相關基金

    群益全球新興收益債券基金B(月配)本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

  • 【新興收益】 寬鬆政策 新興債潛力佳

    市場趨勢分析

    美國聯準會如預期降息一碼,會後聲明暗示短期降息可能性下降,但將購買短債以控制短率,也會為政策留空間,且表示通膨明顯上升才可能升息,整體來看美國貨幣政策將維持寬鬆基調,德拉吉最後一次主持ECB會議並無新政策,市場等待新任行長上任後的政策方向,整體來看,美國長債利率持平,歐洲公債利率反彈,而區域風險下滑支撐信用債需求,使得多數信用利差縮窄,新興市場債10月份持平走勢。
    當前中美貿易談判露出曙光,但預估中美貿易紛爭的結構性問題將難以解決,且當前美國與其他國家仍有貿易糾紛,不確定因素仍多,恐將繼續拖累市場信心,導致全球經濟放緩,目前全球經濟成長趨緩態勢不變,OECD領先指標顯示全球景氣仍在放緩,各區域驚奇指數表現也顯示經濟數據公布結果多若於預期,整體來看,成長動能趨緩,但離衰退距離仍遠,且央行已採取預防性降息手段,將有利於延續及支撐景氣走穩,在經濟未出現明顯回升下,央行寬鬆態度不變,有利新債走勢。
    鑑於當前多數新興國家雙赤字情況優於過往,新興國家經濟成長動能亦優於成熟國家,此利基亦將有利於信用利差進一步收斂。而就評價面來看,新興債之收益率及利差之相對投資價值佳,在歐美央行將持續降息的預期下,料將吸引市場資金持續流入,有利於新興債繼續走多。

    基金操作策略

    基金截至2019年10月底的持債比重為93.86%,投資級與高收益債比重分別約為49.23%、35.32%,加權平均存續期間為5.53年,平均到期殖利率為5.21%。區域配置上新興亞洲29.93%、新興歐洲32.50%、拉丁美洲17.40%。貨幣配置上以美元為主,美元兌新台幣避險後比例較前月降至77.06%(前月為77.92%)、新興當地貨幣約5.80%、離岸人民幣約1.29%、新臺幣約為14.54%。 操作策略方面,當前市場黑天鵝頻傳,不確定因素仍多,雜音三不五時出現,行情震盪難免,故操作上仍須謹慎看待,唯新興市場基本面仍偏正向,故近期投資比重將繼續維持在95%附近,研判當前新興亞洲及歐洲基本面及政治面皆較為穩健,故後續其配置比重仍將高於拉美,且各個新興國家狀況不一,因此後續除將持續監控基本面變化,趨吉避凶,並藉由分散配置、全球佈局之策略,以降低整體波動。

    投資優勢

    1.坐擁利率優勢,具有投資價值:全球新興主權債指數殖利率明顯優於公債及投資級債,在利率環境仍相對較低,為資產配置中不可或缺的選項。

    2.追求收益資金,帶動上漲動能:今年全球利率轉向調降,帶動投資人追逐收益率較高資產,有助於資金回流新興市場,利差優勢下新興債市後續具上漲動能。

    3.各國走勢差異,擇優佈局為宜:新興市場各國因經濟結構、體質不同,債市表現亦將有所差異,投資更需仰賴專業團隊精挑慎選。

    基金持股概況

    相關基金

    群益全球新興收益債券基金B(月配)本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

  • 【全球新興收益】 新興債收益佳 低利環境吸金

    市場趨勢分析

    聯準會如預期降息一碼至2.00-2.25%區間,會後Powell僅表示這是週期間的政策調整非一連串降息開始,顯示後續降息路徑仍需視情況而定;歐洲央行雖維持主要基準利率,但調整指引為利率於2020年年中前可能維持或更低,並研究各種寬鬆選項。因歐洲央行釋出較聯準會更為鴿派訊號,歐洲國家公債利率出現明顯下滑,推升歐洲信用債,在歐美兩大央行確立寬鬆方向後,美國公債殖利率進一步下行,帶動信用債買盤湧入,各類信用債7月表現皆不俗,新興債亦呈現續揚。

    從基本面看,多數新興國家雙赤字問題並不嚴重,經常帳赤字及財政赤字佔GDP比重未超過3%,雙赤字亦皆控制在安全範圍內,經濟成長動能持續優於已開發國家。新興公司債部分,受惠於新興國家成長動能強勁,公司收入也持續成長,加上新興市場高收益債或是投資級債的槓桿比例皆低於歐美國家公司債,顯示新興公司債的財務體質佳,雖然近期新興債收益率不若先前,但在當前全球負利率債券規模創下歷史新高,而美國10年期公債殖利率也接近歷史低位,故新興債評價優勢仍相對較佳。

    8月12日阿根廷總統初選結果爆冷,市場擔心反對派上台後,可能讓阿根廷財政陷入更大的困境,亦可能會影響現任總統的經濟改革,讓阿根廷股、匯、債市出現重挫,目前基金持有阿根廷債券為0.91%,比例相對低,且持有標的為阿根廷國家石油公司所發行之美元債,該公司為阿根廷之國營企業,依過往經驗來看,公司獲國家支持度極強,其流動性及信用風險應可控。且預期反對派重新上台執政,其政策應不至於過分激進,故將持續觀察反對派之政見與政策是否有所調整,目前雖有政治變數干擾,但研判目前並無立即性風險,且當前投資占比不高,故現階段擬繼續先行持有,若情勢轉向樂觀,不排除增加部分部位。

    中美兩國貿易紛爭變數仍大,恐將繼續拖累全球經濟放緩,惟以基本面來看,當前離衰退距離仍遠,且央行已採取預防性降息手段,將有利於延續及支撐景氣不墜。另外,鑑於當前多數新興國家雙赤字情況優於過往,新興國家經濟成長動能亦優於成熟國家,此利基亦將有利於信用利差進一步收斂。而就評價面來看,新興債之收益率及利差之相對投資價值佳,在歐美央行將持續降息的預期下,料將吸引市場資金持續流入,有利於新興債繼續走多。

    基金操作策略

    基金截至2019年7月底的持債比重為94.67%,投資級與高收益債比重分別約為51.29%、33.65%,加權平均存續期間為5.58年,平均到期殖利率為5.42%。區域配置上新興亞洲29.4%、新興歐洲33.33%、拉丁美洲18.45%。貨幣配置上以美元為主,美元兌新台幣避險後比例較前月降至76.80%(前月為85.54%)、新興當地貨幣約6.37%、離岸人民幣約1.39%、新臺幣約為15.23%。

    操作策略方面,當前市場黑天鵝頻傳,不確定因素仍多,雜音三不五時出現,行情震盪難免,故操作上仍須謹慎看待,唯新興市場基本面仍偏正向,故近期投資比重將繼續維持在95%附近,研判當前新興亞洲及歐洲基本面及政治面皆較為穩健,故後續其配置比重仍將高於拉美,且各個新興國家狀況不一,因此後續除將持續監控基本面變化,趨吉避凶,並藉由分散配置、全球佈局之策略,以降低整體波動。

    投資優勢

    1.坐擁利率優勢,具有投資價值:全球新興主權債指數殖利率明顯優於公債及投資級債,在利率環境仍相對較低,為資產配置中不可或缺的選項。

    2.追求收益資金,帶動上漲動能:今年全球利率轉向調降,帶動投資人追逐收益率較高資產,有助於資金回流新興市場,利差優勢下新興債市後續具上漲動能。

    3.各國走勢差異,擇優佈局為宜:新興市場各國因經濟結構、體質不同,債市表現亦將有所差異,投資更需仰賴專業團隊精挑慎選。
    基金持股概況

    相關基金

    群益全球新興收益債券A累積(本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    群益全球新興收益債券B累積(本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)