市場評論

【金綻雙喜】 資金有望續進風險性資產 價值股機會浮現

日期:2021-01-20 16:00:22

市場趨勢分析

疫苗問世令全球疫情控制出現曙光,疫苗擴大施打後將有利於疫情控制,經濟活動恢復常態。政策面支持仍不遺於力,全球各大央行仍持續放水,美國更通過新紓困案,再通膨交易回溫,類股輪動持續推升全球股市。

貨幣及財政刺激聯手,資金有望續進風險性資產
美國貨幣供給指標M2年增率達25%,為1940年代以來最高,主要國家貨幣供給均大幅攀升,營造超級寬鬆金融環境,目前歐美金融環境指數全面收復疫情期間下跌幅度,並持續改善,市場流動性寬裕。此前由於疫情帶來不確定性大增,去年資金大量流入貨幣市場資金,若疫情、經濟逐步止穩回升,資金有更高機會流向風險性資產。財政政策上,為緩衝受疫情衝擊的實體經濟,去年全球財政刺激力道更甚於金融海嘯時期,美國選後又通過總規模9000億美元紓困計畫,包括直接發放每人600美元現金、延長失業補助三個月以及中小企業薪資保護計畫等,有利於過渡疫苗普及前的經濟陣痛期,而隨後美國民主黨又實現完全執政,考量現階段美國經濟羸弱,財政刺激為兩黨共識,市場預期有望在民主黨主導國會的背景下進一步推出規模0.7-1.5兆美元的刺激方案。

苗普及化,有望推動經濟重回正軌
全球政府積極審批疫苗的緊急使用授權,目前歐美等主要國家都已核准使用輝瑞/BioNTech、摩德納,英國也已開放使用阿斯特捷利康與牛津大學合作研發支疫苗,且試圖短期以一劑代兩劑、或兩種疫苗交互施打方式以緩和短期疫苗供應不足的狀況。中國、俄羅斯等新興強國也積極推出自行研發的疫苗供新興國家施打,包含中國的國藥、康希諾、科興生物和俄羅斯(衛星-V)研製的疫苗。預估今年全球疫苗產能約達90億劑(若疫苗均成功開發),由各國通過授權時間以及預訂量來看,成熟市場施打速度快於多數新興國家。高盛預估美國與歐洲多數國家在今年中左右,約可完成六成民眾疫苗施打。疫苗擴大施打將令疫情逐步受到控制,政府有望放鬆防疫措施,民眾生活重回常態,經濟活動也將隨之回歸正軌。

公債利率隨通膨預期上揚,價值股機會浮現
隨著疫苗開始正式投入使用,政府計畫推出更多刺激政策挹注實體經濟,全球經濟復甦預期迅速升溫,通膨預期直線上升,美國十年期公債利率跳升至1%以上。根據過往經驗,市場利率上升期間,價值股更具表現機會,且近年成長股股價大幅上漲,成長/價值股評價差距已來到歷史極端位置,價值股或在此輪復甦行情中優先受惠,同時循環股占比相對較高的歐、日、新興股極小型股也可望同步表現。另一方面,儘管公債殖利率短線隨著通膨復甦預期上升,但政策利率偏低仍限制公債利率上行的空間,故預計主要市場殖利率將緩步上行,考量全球負利率債券規模仍超過16兆美元,資金仍有追求收益的需求,投資級債利差收斂空間有限下,新興債與高收益債等券種,除具備息收較高以及存續期間短之優勢,利差亦有較大收斂空間,料更具表現機會。


基金操作策略

截至12/31為止,基金股票配置比重由前月的47%略降至45.8%,債券配置比重則由前月的44.7%略降至43.4%。操作策略上,疫苗正面進展確認今年全球經濟復甦基調,中期配置偏股、偏循環性。短期仍需留疫情增溫與市場風險情緒過熱風險,適時逢高調節、波段操作。中期則需留意利率是否上升過快對資產價格造成衝擊。股票操作上,維持較高股票配置,視市場狀況小幅波段操作;債市操作上,維持較高可轉債部位,其餘債券配置亦偏重高息券種。


投資優勢
1. 業界少見:結合經理人質化判斷與計量團隊的量化操作(即所謂的質量化操作),靈活調整部位以掌握市況隨漲抗跌!

2. 三多策略:投資範圍遍佈全球,除了以債券收益標的及配息型子基金為基本配置外,並輔以股票積極部位及高成長主題型標的,實現由「多元配置」、「多重收益」及「多利趨勢」構成的「三多策略」!

3. 四大幣別:擁有新台幣、美元、澳幣及南非幣四大計價幣別,提供投資人多元選擇!


基金持股概況


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基金訊息

群益環球金綻雙喜基金A(累積型)-新臺幣 本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金