市場評論

【環球金綻】股市在短期震盪後預計將回基本面

日期:2021-03-15 08:32:43

市場趨勢分析

殖利率彈升引發股債回檔,預計股市在短期震盪後回歸基本面

全球疫苗接種活動白熱化,儘管仍有許多國家保持封鎖狀態,然市場對今年經濟強勢復甦的樂觀預期持續發酵,伴隨著基期效應,帶動通膨預期顯著升溫,大宗商品價格集體走強,推升美國十年期公債殖利率勁揚,一度觸及1.6%上方,創下一年來新高水準,殖利率急升衝擊公債、高等級信評債市下挫,股市以成長股為首回檔修正。

展望後市,儘管殖利率揚升加大金融市場短期波動,然而考量以下四點,加上今年經濟復甦、企業獲利反彈的大背景下,預計風險性資產在震盪整理後將回歸基本面,重拾上漲動能:

(1)儘管聯準會未針對近期殖利率的上升表達明確擔憂,但官員們一再重申維持寬鬆的必要性,不會因為短期的通膨上升就倉促調整貨幣政策,鴿派基調未曾改變;

(2)通膨預期短期飆升,主要是因去年基期較低影響,同時殖利率一次性彈升至當前水位,量化交易所引發的公債連鎖性賣壓料已初步釋放完畢,做空美債的成本已然過高,回購利率驟降情勢趨緩,故預計殖利率短期內一舉突破2%機率不大;

(3)儘管美國四大股指集體重挫,然仔細觀察可見,以循環價值股占比較大的道指表現明顯抗跌,甚至曾出現逆勢上漲行情,因此資金並非一次性退出股市,而是留在場內尋找低基期、更能受惠景氣復甦行情的循環價值股布局,風格輪動明顯,且場外資金更藉著股市難得顯著回檔的機會逢低進場;

(4)美國新一輪財政刺激已進入最後投票階段,通過指日可待,個人紓困金的增加及失業救濟金的延長發放,均有助於美國消費動能回溫,金融市場再獲資金挹注。

流動性維持寬鬆,金融市場面臨短期波動但未失序

從經濟指標觀察,由彭博所編纂的歐美地區金融環境指數(Financial Condition Index)來看,歐美金融環境維持寬鬆,儘管近期債市波動度跳升,但股市與匯市波動度僅小幅上升。公債市場買賣價差一度擴大後再度收斂,信用債利差亦未見大幅跳升情況,金融市場並未失序,系統性風險出現機率低。

聯準會維持鴿派立場,惟須留意官員對未來升息預期變化

聯準會主席鮑威爾提到,已注意到近期債券市場顯著震盪,強調該行著重更廣泛的金融環境狀況,只有當金融環境出現持續性緊縮或市場顯著失序下才會擔憂,將忽略因基期因素造成的短期通膨上升,並傾向認為經濟重啟後推動的物價上升為暫時性的,長期低迷的通膨預期不會在短時間內改變,聯準會將尋求更廣泛的最大就業指標,失業率下降至4%並不意味達到充分就業,仍須考量個別族群的就業狀況。同時再次強調只有當經濟目標取得實質性(非預期)進展下才會放緩購債動作,欲達到目標還需要一段時間,且在調整政策方向前,將充分與市場溝通,並認為目前的購債計畫是適宜的。綜上所述,聯準會將維持鴿派政策不變,不會因年內短期通膨上升即調整貨幣政策,若金融環境出現顯著緊縮,將採取動作應對,且即便經濟回復到疫情前水準,仍將保持一段時間的寬鬆政策,惟須留意市場已將首次升息時點預期提前至2022年底,3月份FOMC會議將釋出的點陣圖將成觀察重點。

基金操作策略

截至2/26為止,基金股票配置比重由前月的35.6%升至47.06%,債券配置比重則由前月的43%升降至44%。操作策略上,疫苗擴大施打後,全球經濟復甦預期進一步提升,中期配置偏股方向不變,並將進一步朝循環性類股調整。股票部位上,維持較高股票配置,增加景氣循環概念股相關標的比重;債券部位上,維持較高可轉債部位,其餘債券配置亦偏重高息券種。



投資優勢

1.業界少見:結合經理人質化判斷與計量團隊的量化操作(即所謂的質量化操作),靈活調整部位以掌握市況隨漲抗跌!

2.三多策略:投資範圍遍佈全球,除了以債券收益標的及配息型子基金為基本配置外,並輔以股票積極部位及高成長主題型標的,實現由「多元配置」、「多重收益」及「多利趨勢」構成的「三多策略」!

3.四大幣別:擁有新台幣、美元、澳幣及南非幣四大計價幣別,提供投資人多元選擇!


基金持股概況

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