市場評論

【印度中小】印度今年經濟成長率可望達雙位數

日期:2021-04-01 17:18:17

市場趨勢分析

過去一個月MSCI印度中小型股指數小跌0.37%,主要原因為:1)美元強勁升值、美債殖利率急速彈升,導致企業融資成本上揚、進口物價壓力升溫;2)肺炎新增確診數再度竄升,封鎖陰霾再起;3)最新一季財報即將公佈,在原物料成本上升的情況下,市場焦點轉向廠商成本轉嫁能力及對利潤率影響,退場觀望氛圍趨於濃厚。所幸印度自1/16起展開首波疫苗接種行動,3/1起第二階段也順利接續,政府加快疫苗接種速度下,外資亦持續進駐印度股市,令大盤表現相對有撐。

從類股表現來看,原物料股因受惠於全球疫苗順利施打、經濟持續復甦的樂觀預期激勵,在大宗商品價格上漲帶動下,近一個月漲幅居冠;此外,由於印度今年經濟成長率可望達雙位數,加上設廠需求回溫,有助於吸引外資投資,因此成長潛力高的資訊科技股表現同樣亮眼;至於必需性消費族群則呈現落後補漲格局。其餘如工業、公用事業與非必需性消費類股等大多因先前漲幅已高,投資人獲利了結賣壓下近期股價回落。整體而言,短期間各族群輪漲為主,顯示後續選股的重要性更勝於大盤。

經濟基本面上,印度2月份製造業PMI雖從前月的57.7略降至57.5,但仍延續去年9月以來的復甦態勢,在需求持續好轉牽引下新訂單進一步湧現,而原材料採購增幅亦接近十年來最高的一次,至於同期間服務業PMI則從52.8跳升至55.3,回溫的速度為一年來最大,顯示印度內、外部經濟環境同步改善,預期對股市將形成正面支撐。

最後從美債殖利率急彈與美元升值的角度觀察,近期兩者走勢亦步亦趨,其中美元強勢導因於美債利率大幅走升,吸引資金回流美元所致,而美債利率上升則源自於全球經濟前景看好、通膨預期升溫所致,歸根究底來看,對印度股市在內的全球股市而言,預期並不會有持續性負面衝擊,中長期在經濟基本面持續好轉下更為有利,不過在過程中循環性類股與中小型股表現料將居前。

展望後市,4月份為印度新財政年度,預期本土資金在投資規劃上將更為積極,且高盛與花旗皆預估今年印度GDP成長率將超過10%,加上政府推行的財政政策可望激勵經濟成長,進一步帶動稅收增加,預估2022財年印度政府赤字佔GDP比重可望從前一年的16.2%降至10.5%,料將更有利於印度中小型股表現。

基金操作策略

基金現階段總持股約96.1%,前三大產業分別為金融(27%)、科技(26.1%)與原物料族群(13.7%)。操作策略上,將以循環性類股為配置主軸,加碼可選消費與原物料股,理由是該族群將率先受惠於經濟回溫,至於中小型強勢股近期表現較弱,群益投信認為與節稅有關,未來將依財報展望調整相關持股。

投資優勢

1.經濟回溫,投資更迷人:印度經濟結構改善,GDP成長力道強勁,更添吸引力。

2.改革期待,內外資續買超:莫迪政府改革延續,吸引內外資買超印度。

3.佈局印度,首選印度中小:印度在經濟增溫下,中小型股獲利動能強,佈局首選。


基金持股概況

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