市場評論

景氣復甦趨勢未變 風險性資產表現仍可期

日期:2021-07-02 10:49:31

2021年上半年將進入尾聲,儘管新冠肺炎疫情在部分地區仍待控制,變種病毒的出現也引發關注,不過在疫苗問世,各國加緊腳步施打以提高覆蓋率之下,令經濟重啟、景氣復甦的趨勢更為確立,也帶動風險性資產表現,今年以來全球主要股市仍多數維持上漲,不過在基期效應和供應鏈短缺的影響下,通膨數據持續攀升,也讓市場對通膨的擔憂加劇,並關注聯準會政策態度變化,相關議題的發展也使得近期金融市場波動再現,觀察MSCI AC世界指數表現,近三月來看呈現區間來回波動,近一週而言則上漲0.53%。

成熟國家疫苗覆蓋率提升、可望領先復甦,有助風險性資產升勢延續

美國全國平均新冠疫苗覆蓋率超過50%,確診死亡病例也逐漸減少,歐洲也在疫苗覆蓋率提升之下夜情相對獲得控制,各國正逐步重啟商業活動,協助經濟回歸疫情前軌道,根據摩根士丹利高頻數據顯示,歐美疫後復甦腳步持續,景氣復甦仍是市場交易主軸,惟新興市場因疫苗接種速度較慢,加上變種病毒來襲,部分地區疫情反覆,使得新興市場經濟復甦之路可能較成熟市場緩慢。不過整體來看,全球景氣復甦趨勢未變,五月份JPM全球製造業PMI升至56,續創十年來最高水準,新訂單指數由56.8升至57.3,代表企業對景氣的看法保持樂觀,庫存回股需求依舊熱絡,在基本面持穩復甦之下,也對風險性資產表現帶來支撐效果。

高通膨料屬短期事件,聯準會政策調整不躁進,無礙長線市場趨勢

近期美國CPI年增速超過市場預期,然進一步觀察,推升CPI的主要來源是受疫情影響較高之產品服務價格和受供應鏈短缺影響的產品,預估短期高通膨環境仍將延續,並至第三季中後開始逐步緩和,短期仍須關注原物料價格及供應鏈斷鏈的發展,不過由於勞動市場短缺、薪資增速提高,仍對通膨產生潛在風險,仍需持續關注,聯準會為此調升今年的通膨預估是可以想見的,不過未大規模修正明後兩年的預估,顯示官員們依舊認為超標的通膨惟短期事件,在前景能見度有限之下,不宜過度反應,因此也不改變當前的政策立場,料聯準會仍將繼續採時間換許空間的戰略,持續觀察疫苗接種、經濟復甦及通膨持續性等三大關鍵性因素,以避免重演2013年間過早釋放鷹派的訊息而造成市場恐慌。


股市方面中國、台灣、印度可關注;債市留意高息、低存續期券種

市場建立對經濟成長的信心,雖然也誇大了物價壓力,但整體來看,在基本面及獲利面的支持下,股票市場仍具獲利空間,仍持偏多看法,區域來看,成熟股市持中性看法,新興股市中則以中國、台灣、印度相對看好。中國方面主要受惠於企業盈利支持,資金持續流入,加上貨幣政策趨緊的擔憂下降,表現仍可期待;台灣雖然近期受到本土疫情的干擾,不過在第二季企業持續繳出不錯的營運成果,以及下半年展望仍偏樂觀的基礎下,表現仍不看淡,料維持科技、傳產類股輪動態勢;印度市場則因疫情開始趨緩,企業獲利仍有成長機會,加上央行貨幣政策仍寬鬆,有利股市持續回升;在債市方面,景氣復甦支撐信用市場穩定之下,高收益債因與景氣連動度較高,又具有高息、存續期間較短之優點,仍具備配置價值。