市場評論

【華夏】十四五規劃 消費與產業雙升級

日期:2020-10-30 15:16:39

市場趨勢分析

製造業PMI維持高位
中國官方製造業PMI自3月反彈以來,連續7個月站在50分水嶺之上,整體製造業動能均維持在高位。9月中國官方製造業PMI為51.5%,較8月回升0.5個百分點。觀察分項指標的表現,9月製造業進出口指數受益於海外需求回暖,首次站上榮枯線之上。原材料及產成品庫存同步回升,企業開始主動補庫存,表示對整體景氣的信心明顯回升。
工業企業利潤也顯示出維持高增長的態勢,8月工業企業利潤總額較去年同期大增19.11%。其中,採礦和原材料加工行業出現明顯改善,目前的復甦趨勢從中游延展至上游資源品。而汽車製造(銷售量改善)、橡膠和塑料製品(下游產品漲價)、通用設備、儀器儀表、專用設備(基礎建設驅動工程機械需求向好)等製造業利潤則保持較好的增長態勢。 而固定投資方面,製造業投資超預期改善說明企業進行產能擴張的意願增強,高頻數據亦顯示工業品如傳統汽車、新能源汽車、工程機械及光伏等銷售保持良好增長趨勢。預計四季度高端製造業收入將保持上行,利潤具備較大的改善空間。

十四五規劃成市場焦點:
十四五規劃是2020年下半年到明年上半年最重要的政策。時程上,規劃出台前預定在今年10月26日至29日在北京召開五中全會,10月底會出建議稿,發改委進一步細化和完善規劃後,隔年兩會上將公佈總體規劃綱要。十四五規劃將引領未來30年的中國經濟發展模式,延續今年兩會的意外亮點,當局或許持續淡化GDP增長目標,而注重高質量發展和新舊動能轉變。重點產業方面,汽車產業正面臨新四化—電動化、智能化、網聯化、共享化的革新浪潮。各國政策都在加快電動化轉型, 如: 挪威、荷蘭、英國等將分別在2025、2030、2040年禁售燃油車,或是提出新能源車滲透目標,中國也正積極發展新能源汽車相關產業;另外,再生或是乾淨能源預計在2030年占全球發電量中達57%,其中1/3將來自風力及太陽能發電,中國在光伏及太陽熱能發電上將會投入大量資源並且提高產能。
十四五規劃的產業政策值得重視。長期而言中國資本市場改革持續吸引外資流入,伴隨著消費升級及產業升級趨勢,未來藉由創新發展提升資本投入回報率,轉化為高ROE,享有估值提升的機會。

基金操作策略
基金配置前五大行業分別為非核心消費、資訊技術、核心消費、工業及醫療保健資訊技術。中國經濟持續復甦,企業盈利延續改善趨勢,十月的五中全會將討論十四五規劃,或對市場提供主題熱點。市場分散及行業分散為基金配置策略,行業配置聚焦增長確定性和持續性的行業:1.消費、醫療行業--受益於長期人口和社會發展趨勢;2.雲端計算、半導體、電動車等--行業周期向上的高增長階段;3.新能源、先進製造等--受益政策倡導內循環,擴大內需和進口替代的行業。重點配置具業績超預期及穩定股利增長的標的。

投資優勢

1.評價合理:滬深兩市歷經修正後評價合理,未來具向上空間。
2.政策提振:繼官方宣布調降個人所得稅起徵點,並新增專項附加扣除項目,增值稅將成為下一個減稅品種,減稅降費為股市再添利多。
3.資產配置:MSCI、富時紛紛將中國A股納入系列指數成員,未來更可望進一步調升A股佔指數權重,有望吸引資金持續進駐中國股市。

投資配置

相關基金

1.群益華夏盛世基金-新台幣; 2.群益華夏盛世基金-美元; 3.群益華夏盛世基金-人民幣