市場評論

【華夏】裝備製造、消費品及原物料具潛力

日期：2020-12-25 11:12:26

市場趨勢分析

製造業PMI創年內新高：
中國官方製造業PMI自3月反彈以來，連續9個月站在50分水嶺之上，整體製造業動能均維持在高位。11月中國官方製造業PMI指數來到52.1%，較上個月回升0.7個百分點，從具體行業來看，醫藥、電氣機械器材、計算機通信電子設備等行業指數均高於56%，顯示高端製造業景氣能見度仍高。11月新出口訂單指數連續三個月回升，顯示在海外疫情依舊嚴峻之下，自中國出口替代持續，整體出口景氣度延續可樂觀看待。 工業企業利潤方面，10月工業企業利潤年增長28.2%，比9月提升了18.1個百分點，創下年內新高。扣除去年同期基數低及投資收益增加等非經營因素之後，10月利潤增速與上月10.1%相當，顯示工業企業增長維持。而工業企業利潤率較前值提升，而產成品庫存天數較前值減少，顯示工業企業經營持續改善。

穩槓桿為21年貨幣政策主線：
中國人行發佈2020年三季度貨幣政策執行報告，釋放出幾個信號：1.經濟增長好於預期，外部風險上關注全球資本市場估值泡沫化風險；2.貨幣政策重心從穩增長朝向高質量發展，保持宏觀槓桿率穩定過渡。中國券商預期在中性貨幣政策下，社融存量同比增速約10.6%，宏觀槓桿率約289.6%。 。

裝備製造、消費品及原物料具亮點:
裝備製造利潤增長進一步加快，1~10月利潤年增約9.6%，較前期加快0.8個百分點。其中，電子、汽車、通用及專用設備製造增速較快。(中國人工成本上升, 核心零組件國產化下，挖掘機中的小型、微型具發展空間，老齡化日本的小型/微型挖掘運用量分別為28%/63%，遠高於中國的22%/23%。2018年中國挖掘機品質提升，開始出口，成長空間可期。) 消費品製造利潤增速穩定回升，受惠於促進消費政策支持，整體三季度大增14.3%。(中國啤酒零售噸價仍處上升期，去年噸價為1.42萬元/噸，海外則是中國的1.7~3.4倍。8~10元高端價位正普及，10元以上超高端價位在一二線城市放量，預期10元以上超高端市場2020~2023銷量年複合增長26%，高端市場也可達9%。) 原材料製造利潤初現改善，1~10月利潤年減6%，較前期收斂9.1個百分點。

基金投資策略

投資策略維持市場及行業分散，行業配置注重具增長確定性和持續性的行業，聚焦：1）消費、醫療行業 - 受益於長期人口和社會發展趨勢；2）雲端計算、半導體、電動車等 - 行業週期向上的高增長階段；3）新能源、先進製造等 - 受益政策倡導內循環，擴大內需和進口替代的行業。選股注重具有業績超預期及穩定股利增長的個股。

投資優勢

1．評價合理：滬深兩市歷經修正後評價合理，未來具向上空間。
2．政策提振：繼官方宣布調降個人所得稅起徵點，並新增專項附加扣除項目，增值稅將成為下一個減稅品種，減稅降費為股市再添利多。
3．資產配置：MSCI、富時紛紛將中國A股納入系列指數成員，未來更可望進一步調升A股佔指數權重，有望吸引資金持續進駐中國股市。

基金配置

相關基金

1.群益華夏盛世基金-新台幣; 2.群益華夏盛世基金-美元; 3.群益華夏盛世基金-人民幣

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