市場評論

【印度中小】印度中小型股大漲逾5%並創歷史新高

日期:2021-06-01 15:11:24

市場趨勢分析

過去一個月MSCI印度中小型股指數大漲逾5%,主要原因為:1)該國新冠肺炎新增確診病例數於5/6達到最頂峰的41.8萬人後,迅速降至近期約17.4萬人(2021/5/28),疫情趨緩令印度股、匯市迅速回升;2)最新一季財報已公佈七成以上,經濟持續回溫與低基期下企業稅後獲利(PAT,Profit After Tax)大幅成長50%;3)通膨回落,該國央行持續挹注流動性。在政策與企業營運面的利多加持下,指數近期再創紀錄新高。

從類股表現來看,原物料股持續受到全球經濟復甦的樂觀預期激勵,在大宗商品價格上漲帶動下,近一個月漲幅居冠;其次,根據2月公佈的財政預算計劃書顯示,資助鐵路、公路及電訊基礎設施的2022財年資本支出將成長26%,由於4/1起為印度2022新財政年度的開始,在市場樂觀期待下推升公用事業股表現居前。整體而言,今年來僅必需性消費及電信服務等較具防禦特性的族群表現落後,代表印度近期即便歷經疫情高峰,景氣持續回溫的趨勢依舊不改,只是各類股間表現差異極大,因此選股的重要性更勝於大盤。

經濟基本面上,印度4月份製造業PMI略升至55.5,已連續九個月處於擴張區間,至於同期間服務業PMI雖然略降至54,但依舊是去年4月以來的相對高位,顯示印度內、外部經濟環境同步改善,惟原物料成本上升的情況下,企業利潤率已開始受到影響,所幸該國4月份CPI年率降至4.29%,通膨回落有助於央行維持寬鬆立場不變,預期對股市仍將形成正面支撐。

疫情方面,印度肺炎新增確診數大增主要由於政府認為第一波疫情「矯枉過正、反應過激」,所以第二波疫情開始後,總理莫迪堅持避免第二輪封城,但真正原因是2021年地方選舉的壓力,使得莫迪政府匆匆重啟經濟、開放社會管控,對佩戴口罩、保持社交距離等基本防疫措施也不再強調,甚至恢復大型體育賽事、宗教節日慶祝、大型助選集會活動等,導致疫情一發不可收拾,不過隨後印度製造業重鎮泰米爾納德邦(Tamil Nadu)已宣佈自5/10鎖城,德里也同時將封鎖期間延長,且疫情較嚴重的城邦也加速疫苗施打,因此近期每日新增確診數已大幅下滑至不到20萬人,加上美、英、德與其他歐盟國家政府已於4/25紛紛馳援,緊急運送氧氣濃縮機、呼吸器與疫苗原料,預計8月以後(含)疫苗將加速供給,如此疫情定可降溫,對股市相對有利。

最後在政策與企業營運方面,印度央行實施長天期政府公債購買計劃(GSAP,G-SEC Acquisition Program),亦即印度式QE政策,料將增加資金流動性與降低企業融資成本。企業營運上,儘管受到二次疫情衝擊,但根據彭博統計分析師的預估數據顯示,目前財年的Nifty指數EPS預估值並未受太大影響,暗示著市場認為印度疫情對經濟活動的負面影響相對有限,下跌時反而是逢低佈局的絕佳良機。

展望後市,雖然受到疫情衝擊,但多數外資券商預估今年印度GDP成長率仍有超過10%的可能,加上疫苗生產可望加速、政策利多持續,都有助印度股市表現。

基金操作策略

基金現階段總持股約97.5%,前三大產業分別為金融(26.9%)、科技(24%)與原物料族群(13.9%)。操作策略上,指數止跌回升下金融股料將率先反彈,因此加碼金融股,此外,將依企業所提供的展望及產業季節特性調整相關持股,待疫情受控後將增加配置循環性類股,獲取潛在獲利契機。

投資優勢

1.經濟回溫,投資更迷人:印度經濟結構改善,GDP成長力道強勁,更添吸引力。

2.改革期待,內外資續買超:莫迪政府改革延續,吸引內外資買超印度。

3.佈局印度,首選印度中小:印度在經濟增溫下,中小型股獲利動能強,佈局首選。

基金持股概況

詳情請見基金月報

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