市場評論

【工業國入息】受惠FED升息預期暫緩加上企業獲利，美股可望上修

日期：2015-05-29

5月至今美股區間震盪，四大指數呈現先下後上，上半月道瓊及費半相對弱勢，兩指數一度跌破半年線，反觀S&P500及Nasdaq指數，則守穩在半年線之上，股價表現相對抗跌。展望中期美股走勢，受惠資金流動性充沛，加上獲利可望上修下，美股待逢回仍可擇機加碼佈局，分述如下：

(1) 資金面：近期美國經濟數據喜憂參半，4月ISM製造業指數持平至51.5，雖尚未擺脫向下趨勢的軌道，但仍處在擴張臨界點50之上，其中組成分子「訂單增、存貨減」，透露終端需求未若預期疲弱，隨著Q3返校旺季需求將至，庫存回補將有利美國景氣回升；4月新增非農就業人數22.3萬人，重回20萬人的整數關卡，失業率下滑0.1個百分點至5.4%，創下近7年以來的新低水準，勞參率攀升0.1個百分點至62.8%，美國就業結構問題未再惡化，惟因4月CPI年增率降至-0.2%，連續第2個月呈現衰退的走勢，短期美國通縮壓力升溫，FED提前升息疑慮大降，市場預估首次升息將落在Q3~Q4，資金流動性無虞有利美股下檔支撐。

(2) 獲利面：截至5月27日為止，美國公佈S&P500大企業中的490家，整體獲利年增率為0.5%，扣除能源獲利年增率為7.6%，遠高於市場原估的負成長，整體獲利優於預估的比重為68%。展望未來企業獲利表現，市場預估Q2~Q4整體獲利分別成長-6.4%、-2.6%及3.9%，全年低點落在今年Q2，惟受惠美元回貶及油價反彈下，未來獲利預估可望獲上修，企業財報轉佳將有利美股表現。

相較美股走勢，歐股表現較佳，相較4月底指數，歐洲道瓊600上漲3.28%，即使希臘債務問題持續干擾股市，惟最終仍順利償還紓困款，對金融市場衝擊逐漸鈍化，市場終將反應經濟基本面，受惠歐洲4月製造業PMI續處50之上，且朝著向上趨勢的軌道運行，加上4月CPI年增率回升至0%，已擺脫連續4個月衰退的窘境，歐洲經濟穩定的復甦，加上未來歐版QE持續進行下，景氣回升及資金寬鬆將有利歐股表現。


基金操作策略


基金最新(截至5/18止)持股比重95.97%，前三大持股比重為科技(佔比15.57%)、資本設備(佔比13.97%)、民生消費(佔比13.08%)。看好未來科技股表現，主因是財報穩健，落後補漲行情可期；資本設備因將進入投資週期，旺季需求將推升股價走勢；消費股則看好優質現金流，將可提供穩定配息來源。

基金操作策略上，變動幅度並不大。鑒於美股位於高檔，加上資金外流下，上檔空間將受限，預期仍以震盪走勢、個股表現為主；歐股資金行情鈍化，短線有希臘債務問題，基金將酌量加碼歐股，待Q3基本面明朗後，才會提高投資比重。整體而言，基金持股將依財報表現，及產業展望進行調整，目前佈局重點為：科技族群、工業類股及民生消費產業。



投資優勢


1. 歐美重掌工業：美國政策加持，高端製造業回流美國趨勢成形，德國境內也運用物聯網展開第四次工業革命，成熟工業國力圖復興製造業。

2. 資金回流歐美：美歐工業國景氣能見度較佳，受投資人青睞。歐洲央行實施寬鬆貨幣政策吸引資金流入，美國若升息時間底定，資金亦可望回流。

3. 獲利支撐配息：美歐企業體質佳，債務比逐年下降，同時美國企業獲利占GDP比例攀升，加上每股現金突破200美元，都讓工業國更有能力配發現金回饋股東。


基金持股概況


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