市場評論

【華夏】聚焦政策受惠: 內循環、進口替代與綠色經濟

日期:2020-11-27 08:11:53

市場趨勢分析

製造業PMI維持高位,出口持續改善
中國官方製造業PMI連續8個月站在50分水嶺之上,整體製造業動能均維持在高位。10月中國官方製造業PMI指數為51.4%,較上個月回落0.1個百分點,主要是受到月初十一長假因素的擾動,總體看來製造業景氣保持回暖趨勢。代表外需的指標看來,新訂單較9月呈現持平;新出口訂單較9月提升0.2個百分點,顯示外需明顯改善。
貿易表現方面,10月中國出口增速年增11.4%,較9月提升1.5個百分點,表現優於預期,持續上行趨勢。其中家具、玩具、汽車及零部件等行業出口增長進一步加快,歐美在政策刺激下消費品率先恢復,預計未來歐美上游行業開始補庫存,將進一步提振對中國相關生產物資的需求,海外需求效應對中國出口的拉動或將持續。海外疫情現階段雖未能有效控制,海外工業生產恢復受挫,中國供應鏈能力突出,出口高景氣仍將延續。

A股企業盈利復甦向上:
三季度財報已於10月底全數公佈完畢,整體看來,中國A股企業盈利呈現一季度築底後的加速改善,單季度利潤增速由負轉正。根據一致可比口徑和整體法測算,整體A股三季度單季利潤年增率達17.8%,扣除金融石油石化後更提高至21.1%。展望未來1-2個季度,非金融的中國A股企業盈利增速將延續向上趨勢,基期作用下,直到2021年Q2才會呈現增速放緩,有望保持兩位數的增長水準。

五中全會產業投資機會:
高端製造升級:隨著全球人口老化及人工智能AI技術發展,機器人替代人類進行生產活動的趨勢將會越來越明顯。而中國自2013年起就是世界最大的工業機器人市場,但目前中國工業機器人運用的密度相較於工業發達國家如新加坡、日本及德國等仍相對偏低。轉向工業機器人的評估上,進口機器人的單價是出口的3倍之多,而從工業機器人產業鏈各環節(如本體、減速器、伺服系統、控制器)來看,中國在本體上雖有40%市場份額,但在減速器、伺服系統的核心部件, 中國嚴重依賴進口。在密度尚有擴增空間,進口/本國產品成本差距過大,國產替代將是必行之路。
綠色經濟發展:2019年中國的原油自給率為27.5%,天然氣的自給率為57.1%,在對外依賴仍偏高的情勢下,中國勢必發展新能源以降低對進口能源的依賴。而另一方面,受惠於政策鼓勵、補貼,以及中國整車發展的能力提升,中國新能源車在產量及銷量上,今年自2月以來,呈現明顯的向上趨勢,在中央已同意至2035的中國新能源汽車產業發展規劃下,相關產業將迎來高質量發展。

基金操作策略
基金投資策略維持市場及行業分散,行業配置注重具增長確定性和持續性的行業:1)消費、醫療行業 - 受益於長期人口和社會發展趨勢;2)雲端計算、半導體、電動車等 - 行業週期向上的高增長階段;3)新能源、先進製造等 - 受益政策倡導內循環,擴大內需和進口替代的行業。選股注重具有業績超預期及穩定股利增長的個股。

投資優勢

1.評價合理:滬深兩市歷經修正後評價合理,未來具向上空間。
2.政策提振:繼官方宣布調降個人所得稅起徵點,並新增專項附加扣除項目,增值稅將成為下一個減稅品種,減稅降費為股市再添利多。
3.資產配置:MSCI、富時紛紛將中國A股納入系列指數成員,未來更可望進一步調升A股佔指數權重,有望吸引資金持續進駐中國股市。

投資配置

相關基金

1.群益華夏盛世基金-新台幣; 2.群益華夏盛世基金-美元; 3.群益華夏盛世基金-人民幣