市場評論

【優高收】超級寬鬆延續 優高收長多

日期:2020-12-30 17:37:21

市場趨勢分析

12月份以來優先順位高收益債持穩走升,維持續漲格局,由於疫苗研發進展優於預期後,OPEC+亦正式宣佈2021年1月底之後將維持現行減產政策使得油價表現依舊強勢,令消費、工業與能源債領漲高收益債市。此外,違約下滑、信用利差進一步縮窄。以及拜登確定勝選美國總統,政治不確定性持續降溫。上述利多蓋過年底獲利了結的負面氛圍,優高收近期再創歷史新高,延續多頭趨勢。
從經濟基本面觀察,儘管歐洲多國實施二次防疫封鎖,但歐元區12月製造業PMI初值仍升至55.5,改寫32個月新高,同期間服務業PMI初值也從跳升至47.3,創三個月高點,綜合PMI初值則從11月升至49.8,逼近50的榮枯分水嶺,顯示歐洲各國提前防疫有成,新一波疫情帶來的經濟衝擊不如首波,因此歐元區第四季經濟萎縮幅度可望低於預期。美國方面,雖疫情壓抑零售銷售與勞動市場數據,新一輪抒困方案新進展卻也拉抬投資人信心。整體而言,全球經濟仍走在持續復甦的軌道上。
貨幣政策方面,除了歐洲央行(ECB)加碼寬鬆外,FOMC利率會議後的聲明也提及,聯準會(Fed)將維持目前的低利率水準至少到2023年底,且仍維持每月購債1,200億美元。Fed延長針對海外美元流動性的流動性換匯措施(Liquidity swap lines)和美債臨時回購措施(FIMA),期限從2021/3/31延至2021年9月,以確保全球美元供應和美債市場的平穩運行,全球資金超級寬鬆的環境依舊,對全球債市更有利。
從違約情形和資金動能觀察,11月份美國高收益債市零違約,為2018年8月以來首見,且根據美銀美林研究預期,未來一年高收益債發行企業淨降評佔比將明顯減少,使得高收益債信用利差大幅縮窄;其次,美高收發行量已連續第三個月下滑,不過從EPFR統計來看,資金持續湧入高收益債券基金,顯示高收益債市供需偏緊,在企業融資環境及流動性雙雙改善的加持下,預期優高收仍將繼續攀揚。

基金操作策略

基金加權平均信評維持在BB-,其中優先順位高收益債約佔68.5%,持債部位整體加權平均存續期間降至2.4年,投資組合殖利率略升至5.19%,理由是在控制信用與利率風險下,期能增加基金收益。 區域方面,美元債佔63.5%、歐元債佔25.2%、英鎊債佔2.2%,主要配置產業為通訊、非核心消費及醫療保健族群,合計約55.4%,主要增持汽車、零售、休閒及餐飲等對疫苗正面消息較為敏感的相關標的。匯率避險操作上,台幣級別基金美元曝險比重降至71%,預計年底前再降至50~70%,至於人民幣級別仍維持高度避險。操作策略方面,將加碼受疫情影響較大但基本面較強的相關發債企業。

投資優勢

1.產業配置更多元:全球優先順位高收益債產業分佈與一般高收益債互補,油價波動不心慌,令高收益債的產業配置更加豐富而多元。

2.更能抵禦利率大幅變動的不確定性:存續期間更短、年化波動度更低,較能抵禦利率變動風險。

3.投資效率再升級:全球優先順位高收益債因具擔保品且償債順序居前,同樣有高利息當緩衝等多重優勢,也因此經風險調整後的年化報酬率甚至比一般高收益債還高。
基金持股概況

相關基金

群益全球優先順位高收益債券基金A-新臺幣(累積型) 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

群益全球優先順位高收益債券基金B-新臺幣(月配型) 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金