市場評論

陸股並未超漲,牛市可望延續

日期:2015-06-01

中國股市本波自2014年7月開始起漲,迄5/15止包括上證綜合指數、深圳成份股指數、深圳中小板指數及深圳創業板指數漲幅全數超過100%,其中又以創業板的123.9%漲幅最大。雖然不少投資人擔心中國股市是否已經超漲。但其實以中國股市歷次牛市表現來看,本波陸股上漲不論在持續時間或累積漲幅都低於平均,並未超漲。


 

與過往牛市相比 本波漲勢並未過大


根據國泰君安證券統計,上證綜合指數自1990年12月開市以來迄今年5月一共歷經7次牛市 (剔除開市日至1992年5月歷時17.5個月、累積漲幅1,387.8%的首次牛市)。這7次牛市平均持續期間為12.1個月,平均漲幅高達217.2%。再觀察最近2次牛市行情,平均持續時間更是長達約27個月,平均漲幅為314%。


 

由上證歷次牛市走勢來看,中國股市短線漲幅雖大,但相較於以往其實仍然落後,目前並無超漲之嫌,本波牛市可望延續下去。
 

中國政府積極做多股市 政策風險不大


影響中國股市走勢除一般的基本面、資金面或國際因素外,影響程度最高的還是政府態度。觀察本波牛市走勢,處處可見政府積極做多痕跡,尤其當股市出現較大修正時更是明顯。對中國政府而言,股市上漲除可將原先投資於房市的資金導出、降溫房市外,股票上漲帶來的財富效果更可拉升中國GDP。根據高盛研究,今年第一季股市成交帶動的相關金融交易可讓金融業產值年增率較去年同期提高6.4個百分點,可推升GDP名目年增率約達0.5個百分點。再以中國民眾投資組合中的股票配置比重(約5%~10%)、股市市值增長並轉為消費比重(保守推估約1%)來推算,潛在新增總消費金額至少在人民幣1,400億左右,可推升消費0.6個百分點或GDP0.2個百分點(資料來源:高盛,2015/5/5)。

中國股市在漲多後難免出現震盪或修正,但依過往經驗及中國政府積極做多態度來看,本波牛市可望延續,因此建議逢回檔仍可進場。若是擔心波動風險,則不妨以股債平衡方式投資中國,既可參與中國市場漲升契機,亦可減少淨值波動風險。