印股修正，逢低布局良機到？

印度股市從9月底高點後，便一路往下跌，至11月14日已回檔10%*，究竟發生了什麼事，使得原本一路創高的股市表現變得疲弱？（*資料來源: 彭博）
 

• 財報結果不如預期：
  
  除了美元大漲，陸股近月大幅從低點反彈，不少亞太區域基金進行”賣印度，買中國”，讓外資大幅流出印度，導致股市下跌外，最主要的原因，還是今年7至9月的印度企業財報公佈，接近半數的公司財報結果不如預期所致。油氣股、大宗商品財報結果不佳，是可預料的，因為這些產業跟全球報價下跌習習相關。然而，消費類股，不論是民生必須品或汽機車等可選消費，其營收獲利表現較差則是讓市場產生疑慮，懷疑印度經濟動能是否開始出現減緩？
   
• 傳統節慶銷售可期：
  
  但印度消費動能是否真的趨緩，其實還沒有明確的定論。上季消費不如預期的原因，有部分是歸咎於雨季期間大量且不規則的降雨，導致民眾降低出門消費的意願，9月下旬還有為期兩個禮拜的祖先祭祀，也影響消費活動。十月份後的傳統節慶銷售，根據當地券商實地調研，不論是同比或環比，都出現強勁成長的訊號。
   
• 印度摩托車和汽車的最新銷售數據成長強勁：（左圖：印度摩托車最新銷售表現；右圖：印度汽車最新銷售表現）
  
  
  （資料來源: Macquarie 日期: 2024/11/4）
  
  前述銷售數據是否為傳統節慶期間的特定現象，或接下來有持續性的動能，則有待進一步數據驗證。首先，必須要觀察的是印度央行管控的未擔保借貸增速是否可以回穩，其次這一兩個月因蔬果價格高漲而導致CPI數據攀高的狀態是否可以在11月份出現回穩，為判斷印度消費動能是否可以回溫的兩個關鍵指標。
   
• 財政支出將加速 支撐印度經濟：
  
  另一個觀察重點，則要看印度政府基建的財政支出，可否在10月之後的未來兩季加速執行。印度今年6月舉辦國會大選，在新政府尚未出爐前，預算基本上是暫時凍結，等選後重新連任的莫迪政府通過預算後，才會陸續開放執行。因此，我們合理預期，上半年凍結執行的部分，會在下半年加速執行。如此，將有助於活絡印度的經濟，產生正向的循環。
  
  類似2020 年選後，印度政府資本支出將於2025下半年強勁成長：
  
   
• 莫迪3.0持續發力：
  
  展望印度股市，我們認為短期的動能的確在多重因素影響下，的確有些走緩，然而中長期的結構性成長，則並未改變。即使美國將來是由川普執政，印度也不會是他課徵關稅主要針對的國家。而印度經濟，在莫迪的領導下，仍會是以”印度製造”為經濟發展的主軸，吸引內外資持續投資的獎勵措施也不會停止，而印度中產階段崛起所帶來的龐大消費動能，則會是印度成長超德趕日，成為第三大經濟體的主要動力。目前印度指數已跌至年線以下，根據歷史經驗，通常相對低點加碼投資，隨指數回升將可提供報酬表現機會，對印度有興趣的投資人應把握這次逢低佈局的投資機會。
   
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