經理人評論

OECD領先指標顯示，主要經濟體景氣差異逐步收斂，多數位於長期趨勢附近，反映全球景氣尚未出現明顯轉折。6月油價回落有助舒緩通膨壓力，歐美經濟數據整體優於預期；中國出口數據雖優於預期，但消費、投資等內需指標偏弱。整體而言，全球景氣維持溫和成長，區域表現雖有分化，但基本面尚未明顯轉弱。

7月份印度股市在AI族群一波大幅回檔下逆勢上漲，主要受到印度政府搶救盧比政策奏效以及企業財報優於預期的利多提振，在汽車、旅遊餐廳等內需消費與科技等外銷產業因AI與軟體共存的市場預期下領漲。

7月智慧聯網電動車相關指數延續回檔態勢，其中智能化指數下跌13%，主要受AI擁擠交易與升息預期影響而修正；電動化指數則下跌5%，惟資金轉向股價基期較低的汽車族群，使電動化表現相對抗跌。

7月全球科技股回檔，台股短線面臨壓力。籌碼面來看，融資餘額隨大盤下跌而快速下降，短線資金過熱情況有所消退；就長期資金觀察，M1B年增率維持7%以上，加上外資資金水位仍高，長線資金動能應無虞。

7月日股在AI擁擠交易與升息預期下科技權值股承壓，指數表現相對震盪；同時實質薪資年增率轉正、日圓升值帶動類股輪動，顯示市場焦點逐步回到企業獲利與內需基本面。

台積電第二季獲利優於預期，並上修營收與資本支出展望，反映AI與先進封裝產能需求仍強。雖大型雲端服務商短期現金流承壓，但AI基建投資並未停歇，產業需求與升級皆處長期且快速成長趨勢。

印度股市近期跟隨國際股市走弱，儘管信貸成長加速、消費動能猶具韌性且企業獲利預估值上修，但受到中東衝突再度推升油價的外部利空因素影響，使得盧比匯價轉貶與通膨疑慮升溫，其中科技權值股成為主要領跌族群。展望後市，由於油價變動主因美伊情勢時好時壞的干擾，在印度經濟基本面持續改善，地緣政治風險影響程度料將逐漸降低的情況下，預計印度股市相對有撐。

印度企業獲利動能開始改善，近期財報優於預期的企業比重增加，分析師獲利修正亦重返淨上修區間。市場預期2027財年Nifty企業每股盈餘成長可望重返雙位數，顯示本輪獲利上修循環仍處於初期階段。

近期市場波動延續，主因上述三大不確定性持續干擾市場情緒。儘管如此，考量川普再次出現政策轉向，加上企業獲利基本面維持強韌，即使FOMC採取升息措施，預期對市場的影響仍屬有限，尚不足以構成系統性威脅。

受惠AI需求強勁，亞洲供應鏈出口與資本支出擴張帶動GDP增速，同時多數國家製造業PMI持穩於50以上，新訂單與就業亦維持擴張趨勢，有助推動亞太股市走強。