經理人評論

日本「春鬥」薪資談判登場，依照目前工會訴求，薪資增幅有望維持5~6%，搭配通膨壓力趨緩，實質薪資成長可望延續，進一步帶動民生消費、企業營收，推動日本經濟在正向循環軌道上前行。

印度對進口能源依賴度高，且進口來源高度集中於中東地區，區域曝險居亞洲前列。隨中東衝突升溫，運輸與能源成本攀升，加劇通膨與盧比壓力，導致消費、資本支出與企業獲利預期下修，外資同步賣超，壓抑印度股市3月全產業的表現。

儘管中東戰事的不確定性仍存，使得油價短期間主導市場多空情緒，不過後續影響預期將逐漸減輕。產業面上，輝達於GTC大會上修全球算力需求，顯示AI基建仍處高度成長階段，成長動能持續擴張，隨著算力規格升級，台灣企業在關鍵供應鏈中的優勢地位更加鞏固，預估台股2026年企業獲利有望成長20%，帶動大盤延續多頭格局。

中東戰事蔓延推升油價走揚，牽動市場多空情緒；然而就歷史經驗來看，然回顧歷史經驗，油價上漲約50~60%，美股對應跌幅約5~7%，而本次下跌幅度已大致反映，顯示短線利空可能已逐步消化。

近期美股三大指數因地緣政治因素回檔，惟費城半導體指數進入整理，顯示AI相關族群具支撐力。整體而言，因企業基本面穩健，故回檔屬於牛市中的健康修正，而非趨勢反轉。

近一個月受到美伊戰爭與油價飆升的系統性風險衝擊，印度股市回檔下挫，且各類股均呈現走低態勢，短期間恐慌情緒急升。若情勢順利發展，印度反而會是負面影響較快減輕的國家之一，大盤也有率先反彈的契機。

近一個月在地緣政治風險升溫與油價大幅上漲的背景下，美債殖利率與信用利差同步走高。能源價格攀升顯著衝擊歐洲非投等債，利差擴大幅度明顯高於美國，反映區域對能源依賴程度與產業結構差異。

近期全球股債市震盪整理。歷史經驗顯示，地緣政治衝擊多為短期雜音，股市常「先跌後漲」，回檔反而提供分批布局機會。

美國2025年第四季GDP受政府停擺影響降至1.4%，然而市場預期2026年第一季可望回升至3%以上水準。近期製造業與服務業PMI雖略低於預期，但仍維持於擴張區間，顯示整體經濟活動有撐。

截至2月底，以新興亞洲為首的非美市場表現相對強勢；然而美伊衝突爆發後，美股則展現較佳抗震能力。由此可見，在多變的市場環境下，難有單一市場長期領跑，透過多元區域配置，有助於在不同市況中平衡投組表現、掌握輪動機會。