經理人評論

美股進入下半年資金從AI科技股獲利了結，轉向能源、金融、健康護理等相對落後、評價便宜類股，惟大盤在類股輪動下續創新高，代表這波多頭的參與者變廣。

今年以來中國股市震盪幅度加大，板塊分化亦更加明顯，主要受到地緣政治風險及市場交易結構調整影響。7月國際股市出現去槓桿壓力，加上半年報進入密集檢視期，科技類股明顯回檔，中國創業板與科創板亦同步受到波及。

今年以來中國股市震盪幅度加大，板塊表現亦明顯分化，主要受到地緣政治風險及市場交易結構調整影響。7月國際股市出現去槓桿壓力，加上半年報進入密集檢視期，科技類股明顯回檔，中國創業板與科創板亦同步承壓。

7月全球景氣維持擴張，服務業動能改善，帶動全球綜合PMI回升，其中美國製造業與服務業亦保持成長。此外，美國第二季GDP增速雖有所放緩，不過主要受政府支出降溫及AI基建需求帶動進口增加影響，消費與內需維持穩健，顯示經濟具一定韌性。

7月AI與半導體股歷經明顯修正，美國部分避險基金因虧損及追繳保證金被迫降低部位，進一步放大市場波動；而台股經歷修正後，融資餘額明顯下降，籌碼面短線過熱壓力有所減輕。技術面來看，台股與費城半導體指數皆在半年線附近反彈，短線已有逐步止穩跡象。

7月AI與半導體股歷經明顯修正，美國部分避險基金因虧損及追繳保證金被迫降低部位，進一步放大市場波動；而台股經歷修正後，融資餘額明顯下降，籌碼面短線過熱壓力有所減輕。技術面來看，台股與費城半導體指數皆在半年線附近反彈，短線已有逐步止穩跡象。

非投等債信用基本面維持穩健，主因第二季企業獲利預期仍強，EPS成長預估達22%。雖發債增加使槓桿率小幅上升，但隨企業EBITDA成長，未來12個月槓桿率可望逐步回落至歷史常態。

OECD領先指標顯示，主要經濟體景氣差異逐步收斂，多數位於長期趨勢附近，反映全球景氣尚未出現明顯轉折。6月油價回落有助舒緩通膨壓力，歐美經濟數據整體優於預期；中國出口數據雖優於預期，但消費、投資等內需指標偏弱。整體而言，全球景氣維持溫和成長，區域表現雖有分化，但基本面尚未明顯轉弱。

7月份印度股市在AI族群一波大幅回檔下逆勢上漲，主要受到印度政府搶救盧比政策奏效以及企業財報優於預期的利多提振，在汽車、旅遊餐廳等內需消費與科技等外銷產業因AI與軟體共存的市場預期下領漲。

7月智慧聯網電動車相關指數延續回檔態勢，其中智能化指數下跌13%，主要受AI擁擠交易與升息預期影響而修正；電動化指數則下跌5%，惟資金轉向股價基期較低的汽車族群，使電動化表現相對抗跌。