經理人評論

受惠於地緣政治風險緩和以及美股財報表現強勁，市場情緒回溫，且信用市場表現優於利率市場。因企業債發行人第一季獲利表現強勁，支撐信用利差維持在相對低位，非投等債殖利率水平仍具相當吸引力。

隨地緣政治風險趨緩，債券市場投資信心逐步回溫，並重回上漲趨勢。其中，全球非投資等級債反彈幅度較為明顯，信用利差亦逐步收斂。雖然短期仍需留意油價與通膨變數，但在企業獲利轉強、信用基本面穩定，以及收益率仍具吸引力的支撐下，非投資等級債配置價值仍值得關注。

美國第一季GDP維持成長韌性，主要受AI相關設備與軟體投資擴張帶動，企業投資仍為經濟重要支撐。製造業與服務業PMI同步回升，零售銷售亦維持穩健，顯示美國基本面尚無隱憂。

AI題材助功下，美股持續創新高。雖美伊對峙未落幕，在戰事強度暫時和緩下，3月底美股觸底反彈。

今年以來，中國股市呈現波動加大與類股分化明顯的特徵，主要受地緣政治風險、國際資金流向及市場交易結構調整影響。其中，美元走弱有利新興市場資金表現，惟國際衝突不確定性仍使短線震盪加劇。

美股Q1企業財報表現亮眼，截至4月底已公布財報企業中，整體市場獲利成長達26%、優於預期；其中美股七巨頭獲利成長更高達56%，持續扮演推升美股的重要動能。目前AI供應鏈雖部分評價已接近歷史高檔，但多數仍位於合理區間，高成長性有效消化估值壓力。

近期在AI領域加強投資及稅收優惠政策下，企業資本財訂單增長強勁，其增加資本支出意願仍維持在相對高位，帶動第一季GDP呈現溫和季成長；因大宗商品價格飆升傳導至核心通膨需時較久，3月核心CPI月增與年增皆低於預期，除能源和機票價格，美伊衝突對3月通膨數據影響有限。

經濟數據方面，全球各主要經濟體的OECD領先指標維持向上趨勢，惟上升幅度逐步收斂；至於中國OECD領先指標雖有放緩但未進一步走低，顯示全球景氣仍處於改善過程。

加權指數4月強勁反彈，外資買超2,481億元。儘管評價偏高，不過在整體台股企業盈餘上修下，成長動能增加下台股獲得re-rating。在佔比超過70%的電子股持續受惠AI基礎建設強勁需求，獲利面有望再獲上修，加上外資回補空間仍大、內資資金動能充沛的利多尚存下，大盤有望再挑戰高點。

AI商機持續擴大，台灣出口與企業獲利成長動能延續，其中台積電獲利成長仍是推升台股表現的關鍵。主計處再次上修2026年經濟成長率的機率提高，有助支撐台股基本面表現。