【大印度】美印達成新關稅協議 經濟活動有望持續復甦

美印達成新關稅協議 經濟活動有望持續復甦

【經理人評論】群益大印度基金2月經理人評論
 

• 回顧印度股市，1月印度股市表現疲軟，Sensex指數今年以來下跌1.7%，因市場擔憂貿易赤字擴大與外資持續流出，導致印度盧比貶值。儘管整體下跌，銀行與原物料類股因財報優於預期及報價上漲而走揚，國防產業也因預期政府將增加國防預算而上漲。

   

• 近期印度貿易政策有重大進展，美印於2/2達成新的關稅協議，將關稅從50%大幅降低至18%，低於多數亞洲國家；此外，印度與歐盟簽訂FTA，預期貿易額有望維持年成長12%，消除貿易政策不確定性。

   

• 印度股市四大觀察重點

  
  (1) 總經面/ 印度經濟活動有望持續復甦，在信貸方面表現較佳，12月銀行貸款成長率加速至14.4%，顯示工業與服務業的貸款需求增溫。此外，印度央行對於後續降息採取經濟數據導向的態度，未來將持續留意 
  
  (2) 政策面/ 目前印度2027財年的政府預算規劃強調「財政紀律」，預計將財政支出佔GDP比重降至4.3%，並透過課徵股票回購與衍生性商品交易稅來籌措財源。此外，政府持續推動高鐵與貨運走廊等基礎建設發展東部地區，並扶持科技與勞力密集產業
  
  (3) 資金面/ 近期印度內資買超76億美元，而外資則賣超35億美元(截至2026/1/26)。隨著2025年印度股市估值回歸平均，未來有機會看到外資重新佈局印度股市
  
  (4) 獲利面/ 截至1月底已有超過60%的企業公布獲利。原物料、可選消費與金融業表現亮眼，分別受惠於報價上漲、消費需求復甦以及銀行利差改善。然而展望2026財年，近期市場的獲利上修預期將有所放緩，將持續留意政府預算與美印貿易協議對後市的實質影響

   

• 經理人最新看法
  
  市場原先面臨貿易政策、經濟復甦、財政預算等三個不確定性，雖經濟復甦仍需時間等待，且政府重視財政紀律勝過刺激經濟成長，然而目前印美關稅已達成協議，未來有望轉向正面發展，評估對印度股市整體有邊際好轉的狀況，故對後市抱持「中性偏多」看法。

   

• 基金操作策略
  
  產業調整：投資風格上採取防禦性較強的策略，主要持有「大型股」以降低波動風險。並加碼金融與原物料類股，因看好銀行業財報優於預期，且銀行透過調整存款結構降低成本，在降息週期中仍能維持利差；原物料方面，因電力供應吃緊導致鋁的報價與利潤上漲，故特別看好電解鋁等工業金屬類股。

• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限