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【優高收/金融債】目前處於經濟軟著陸的態勢，配合Fed即將降息，料將持續推升債市表現
【經理人評論】群益全球策略收益金融債券/全球優先順位非投資等級債券基金
- 經濟趨勢
近期公佈的美國第二季GDP小幅上修優於預期，主要受到消費帶動，諸如投資、政府支出與出口成長均趨緩，不過7月份個人支出成長大於收入，儲蓄率下降的情況恐將壓抑未來消費力道；其餘指標方面，8月份美國製造業PMI持續走低，服務業指數則上升並高於50，復甦力道分歧，意味著內需仍具韌性但生產動能減速，庫存尚在調整當中，至於勞動市場也處於緩慢降溫的過程，然而勞動力需求並未大幅下滑，因此並未有經濟失速衰退的風險。整體而言，目前正處於經濟軟著陸的態勢，配合Fed即將降息，料將持續推升債市表現。
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政策面
由於美國通膨一如預期趨緩，與Fed降息基礎相符，因此根據利率期貨市場顯示，9月降息機率已高達七成。再者，主席鮑威爾在全球央行年會的演說盡顯鴿派立場，因此今年內可能降息4至6碼的市場預期油然而生，不過外商大行普遍認為全年降息幅度約2至3碼，無論如何，寬鬆循環即將開啟序幕，加上全球地緣政治風險較多，包括美國大選後的美中關稅大戰、中東形勢等，因此現階段反而有利於進場佈局債市，穩定資產價格。
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債市回顧與展望
受到美國經濟數據未如預期及Fed官員陸續呼應降息時機已經到來的觀點，8月債市維持多頭走勢，並由新興債領漲；此外，投資與非投資級債信用利差走勢平穩，8月份更持續吸引資金進駐，顯見債券需求維持強勁。
另外，隨著第二季財報皆已公佈，投資級企業淨槓桿率持穩於2.7倍，低於疫情期間高點3.2倍，而非投等企業利息保障倍數(償債能力)雖下滑，但仍高於長期平均，且淨槓桿率3.4%甚至在2012年以來的相對低位，顯見企業財務體質較佳，信用風險偏低。
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群益全球策略收益金融債券基金操作策略：
現階段金融市場氣氛的影響大過實體經濟數據，而金融次順位債優勢在於金融產業穩健，加上高殖利率的資金吸引力，預期其表現將相對穩定。由於Fed降息帷幕即將拉起，近期基金操作上將持續增加投組存續期間，期待參與接下來降息的多頭行情。
- 群益全球優先順位非投資等級債券基金操作策略：
目前非投等企業槓桿率偏低，利息覆蓋率高於長期平均，且新發債券以再融資展延為主，違約率相對可控，因此具備長期投資價值。基金投資策略上，看好基礎工業、能源和醫療產業，減持電信、媒體和保險業，並增加投資組合存續期間，藉以在Fed降息前後獲得更大的潛在資本利得。匯率避險方面，台幣兌美元避險比重調升在29%左右。
- 群益全球優先順位非投資等級債券投資優勢
- 產業配置更多元：全球優先順位高收益債產業分佈與一般高收益債互補，油價波動不心慌，令高收益債的產業配置更加豐富而多元。
- 更能抵禦利率大幅變動的不確定性：存續期間更短、年化波動度更低，較能抵禦利率大幅變動的風險。
- 投資效率再升息：全球優先順位高收益債因具擔保品且償債順序居前，同樣有高利息當緩衝等多重優勢，也因此經風險調整後的年化報酬率甚至比一般高收益債還
- 群益全球策略收益金融債券投資優勢
- 金融產業具信評優勢：全球金融產業多屬區域特許產業，受到各國家及國際機構監管，在嚴格協定及定期壓力測試下，發債機構體質穩健且信評位處相對優勢。
- 次順位債提供息收優勢：金融次順位債具備發債機構擁投資等級信評、殖利率接近高息債券的優勢，可兼顧信用風險及息收的配置考量。
- 貨幣寬鬆環境具吸引力：全球疫情大爆發，主要央行祭出降息、QE等寬鬆貨幣政策以支撐經濟。在利率仍處低檔下，較高殖利率的次順位債可吸引息收配置需求資金。
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