美國對內將聚焦改革政府，美國對外則奉行美國優先政策

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人12月評論

 

• 經濟趨勢分析
   

  海外：橋水基金創辦人達利歐描繪川普2.0的美國與世界秩序：美國對內將聚焦改革政府，美國對外則奉行美國優先政策；從流程和程序上，移民、關稅無需國會批准理論上或最快，如果對中關稅採取漸進方式，預計對市場影響有限，中國財政赤字率抬升0.5～0.7%可以應對。
  
  中國：11月製造業PMI為50.3，連續2個月高於榮枯線，數據有二個特點：一是中小企業改善比大企業更大，二是11月出口新訂單指數環比上行0.8個百分點，或對應川普加徵關稅的搶出口開始初見端倪。
   

• 投資機會
  
  -ETF已成為中國基金規模增長的主力軍，中證A500從9月第一檔A500ETF成立至11月30日，過去2個多月規模已增至1994.5億，提供可觀的增量資金，可對A股行情形成支撐。
  
  -2023年中國算力核心產業規模2.3兆人民幣，未來五年(2024~2028)年均複合增長率18.92%，2028年達到5.4兆人民幣，伴隨數據中心架構往高性能、低能耗升級，包括封裝基板、散熱、光模塊、光芯片、光器件等環節均有望迎來結構性增量機遇。
  
  基金操作策略
  
  -11月底基金配置：🇨🇳A股80.0%、🇺🇸美股9.1%、🇹🇼台股5.1%、🇭🇰港股3.1%；前五大產業為科技25.2%、資本設備17.7%、民生消費13.1%、耐久財消費10.6%、台半導體業7.8%
  
  -12月預計調整
  區域配置：減碼港、美及台股，增持A股
  產業配置：A股部位以電動車供應鏈、電子及消費為主，並精選受惠AI發展的行業
   

• 未來操作策略：川普回歸，市場盛行川普交易，美元走強達到2022年以來的高點，非美資產多受影響。中國受益A500 ETF增量資金入市，顯示資金未離場，若資金持續活躍，中國市場有望震盪上行。中國算力產業鏈雖然離世界最先進水平有差距，但也在穩步發展，將配置AI相關供應鏈類股。
   
• 投資優勢
   

1. 增長改善：減稅降費的落實，降低企業成本及刺激人民消費能量；中長期在中國財政、貨幣政策刺激，景氣復甦可期，A股企業獲利增速有望提升。
2. 產業升級：十四五規劃主導經濟轉型，產業發展邁向提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業活力，產業升級及自主可控政策為中國經濟長期的結構轉型。
3. 資金動能海外機構法人透過滬深股通及QFII額度卡位；全球重要股票指數納入A股且逐步調高權重，加上內資透過公募基金間接入市，資金行情可以期待。