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接下來的資金動能與央行開啟降息週期將有利於印度股市表現,中長期仍是持續創新高的多頭趨勢

【經理人評論】群益印度中小基金

 

  • 金融市場概況面:


    12月份印度股市消息面清淡,因最新一季財報已全數揭露,主要受到外部因素影響,包括美元急升與先前從年線反彈上揚引發的賣壓,顯見年線依舊有撐。值得注意的是,印度11月通膨從前月的6.5%明顯降至5.5%,同時央行更換立場偏鴿的行長,暗示著此舉將是明年2月降息的前哨戰。

    短期而言,在政府支出加速與財報樂觀等因素推動下,印度股市料將反應偏多的預期行情,惟反應程度可能較小,理由是分析師已率先下調企業獲利預估值,因此若有高於預期的情況股市反而會有漲幅較大的空間可期。

    以Nifty指數來看,儘管7至11月走勢震盪起伏,不過今年來報酬率仍高達近32%,因此表現仍屬強勢。展望明年,由於2024年企業營運低基期,加上接下來的資金動能與央行開啟降息週期將有利於印度股市表現,中長期仍是持續創新高的多頭趨勢。
     

  • 經濟基本面與政策面:

    經濟數據方面,印度11月貿易赤字擴大成為較大負面影響,不過主要是結婚旺季、金價上漲導致黃金進口激增的一次性現象,也使得盧比匯價面臨較大波動。至於CPI年率則出現下滑,預期高峰已過,央行評估時應將偏向寬鬆。此外,第二財季GDP低於預期,主要受到雨季和高通膨影響,理由是高通膨與貸款受限(特別是無擔保信貸受央行管控),因此內需成長動能趨緩,未來若通膨降溫、政府逐步考慮放寬貸款限制以及降息之下,將有回溫的可能。

    政策面上,印度央行12月維持基準利率不變,不過將存準率調降2碼,並認為最新一季GDP成長率應已見谷底,也預估CPI將向下。另外,新任行長為財政部官員出身,目前尚未有公開談話,但市場揣測政府高層希望政策偏鴿,政治意涵高,以利於刺激經濟增長,因此2月降息機率高。

    基建支出方面,11月份明顯上升,特別是鐵公路、電力設備的下標金額都有明顯回升,國防訂單也陸續釋出,顯示選後政府支出回升,預計將具正面效益。
     

  • 評價面與資金面:

    近期印度Nifty指數預估本益比在長期均值上方的一倍標準差附近,不過本淨比與市值佔GDP比重則明顯回落,評價過熱的情況持續降溫。資金面上,外資已轉賣為買,一舉扭轉過去兩個月的賣超,且定期定額亦持續增加,目前每個月約960億台幣,對穩定印度股市將有較佳效益,中長期而言對中小型股較為有利。
     

  • 操作策略

    基金近期增加金融與科技股配置,至於公用事業與資本設備族群則進行汰弱留強,整體持股比重略有降低。未來將觀察2/1政府預算會議以及2/7央行利率會議結果,藉以瞭解政府基建支出與規劃,1月份股市料將以反應財報為主。國際因素上需視Fed降息趨勢,以及美元、美債殖利率變動情況,指數若守住年線,在降息期待與政府作多氣氛下,將有助於後續反彈。
     
  • 投資優勢
     
  1. 結構改善,成長增強:印度經濟結構改善,經濟成長力道更強勁。
  2. 改革期待,內外買超:莫迪政府改革延續,吸引內外資買超印度。
  3. 佈局印度,首選印度中小:印度經濟加速成長,中小型股股價動能強。
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群益投信獨立經營管理 一百零八金管投信新字第零壹玖號

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