【印度中小】預期印度企業最新一季獲利年成長6%且季增率由負轉正，暗示獲利趨勢已出現觸底回升的跡象

預期印度企業最新一季獲利年成長6%且季增率由負轉正，暗示獲利趨勢已出現觸底回升的跡象

【經理人評論】群益印度中小基金1月經理人評論

 

• 金融市場概況面：

  
  從去年9月份以來，印度股市表現偏弱，除了因經濟成長動能轉弱導致估值修正外，美元走強令外資流出、川普言論造成市場波動性也是影響因素，加上川普上任後由於中美貿易戰並未如原先預期般擴大，使得資金並未自陸股流出，在資金動能稀缺下Nifty指數短期間欲振乏力。
  
  再以Nifty指數來看，儘管外資持續賣超，不過內資則依舊穩定流入，由於內資代表的是印度法人與國內一般投資人，投資風格上較偏好潛在成長動能、題材眾多的中小型股，有利於支撐中小型股走勢。類股方面，受到外資賣超與外部因素干擾，僅能源、電信、汽機車表現明顯居前，其餘多數族群均呈回檔修正之勢。
   

• 基本面與政策面：
  
  經濟數據方面，印度去年12月通膨續降，同期間製造與服務業PMI皆位處50至上，顯示基本面並無虞慮，由此判斷大盤主因估值修正而走低。財報方面，預期印度企業最新一季獲利年成長6%且季增率由負轉正，暗示獲利趨勢已出現觸底回升的跡象，同時在基期偏低的情況下，2026財政年度可望重回雙位數成長，而股價有望提前3至6個月反應，預期印度股市第一季在基本面支撐下將有機會轉折向上。
  
  政策面上， 2月份新財年預算會議與央行利率會議將是焦點，市場預期政府將以降低赤字為目標，財政資本支出占GDP比重會否縮減將是觀察重點；至於貨幣政策方面，由於官員仍希望刺激經濟成長，因此降息機率偏高。最後因基建支出仍落後政府預算，使政府支出不足以提振經濟，由此推測後續有加速進行的可能。整體而言對股市的影響中性偏多。
   

• 評價面與資金面：
  
  資金面上，過去一個月外資淨賣超印度股市40億美元，不過以印度國內一般投資人為主的定期定額則突破31億美元，多空交互影響，不過對中小型股而言是相對有利。評價方面，現階段Nifty指數本益比持續朝長期平均靠攏，預期估值修正導致的大盤回檔即將暫告一段落，有利於印度股市回穩。
   

• 操作策略
  
  操作面上，由於Nifty指數跌破年線，因此近期偏防禦性佈局，在第一季評價面修正結束前將謹慎以對。產業配置方面，減碼資本設備、耐久財消費及原物料股，加碼醫藥、衍生性消費與能源族群，同時個股將依最新財報結果進行汰弱留強。展望後市，2/1預算會議、2/7央行利率會議與第三財季財報將是重點，屆時將依據最新結果靈活調整因應。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長增強：印度經濟結構改善，經濟成長力道更強勁。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度經濟加速成長，中小型股股價動能強。