【印美戰略/印度中小】企業成長動能回溫 股市料有盤整向上契機

企業成長動能回溫 股市料有盤整向上契機

【經理人評論】群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)/印度中小基金1月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  與全球各主要股市相較，今年來印度股市表現偏弱，僅銀行、金屬及IT服務類股逆勢上揚。其中盧比持續貶值，而中小型股走勢亦落後，主因有三：
  
  (1) 由於印度持續向俄羅斯購買原油，川普以此要脅將課徵500%關稅。
  
  (2) 先前格陵蘭地緣政治情勢升溫的外部因素影響。
  
  (3) 儘管經濟數據依舊強韌，但相比其他市場較無強力的利多催化劑。

   

• 後市印度股市觀察重點如下：
  
  技術面：由於多數國家政府積極推動經濟成長與股東回報，反觀印度除勞動法外，其餘政策改革短期間未有太大改變，加上投資人觀望即將到來的2月份預算會議導致近期印度股市走勢趨疲，不過現階段Nifty指數已回檔修正至年線的強力支撐位，中小型股指數甚至回測兩年線，從歷史經驗觀察正處底部盤整期，所幸目前印度企業營運成長動能已觸底回溫，在基本面仍優異的情況下，股市料將有盤整向上的契機。
  
  關稅議題：印度是目前唯一仍與美國關稅奮鬥的國家，主要受到川普認為印度不減少進口俄國原油的影響，使得貿易協議消息反覆不定，不過群益投信認為這應是莫迪拿來與川普談判的籌碼，理由是川普行為無序，因此必須先確認美國給予承諾(如降低關稅)後，才願意減少進口，然而對股市的負面影響預期有限，這方面若朝好的方向發展，反而可能成為印度股市的較大利多。
  
  與歐洲結盟：印度供應的產品是歐盟需求較大的部份，雙方貿易互補性高，如歐盟是全球最大的成衣進口區之一，印度則是最大出口國，因此包括成衣與紡織品、珠寶與鑽石加工、化學品、汽車零組件等皆可大量出口至歐洲，同時歐洲亦有不少企業在印度設立子公司，因此印度與歐盟的自由貿易協定(FTA)最快將於1月簽署，對印度相對有利。
  
  與中國關係好轉：雖然2022年印度曾以國家安全為由，對中國設有嚴格的投資限制，不過近期印度政府考慮放寬中國投資，原因在於該國仍有很多關鍵技術與產品依賴中國，如重電設備和儲能電池的供應鏈不如中國完整，從其他國家引進的成本也較高，如此有利於提升相關產業獲利，與中國的關係修復也可望成為額外利多。
  
  企業營運回溫：市場對印度企業獲利的預估值已扭轉先前的下修態勢，目前財報也大都優於或符合預期，最新一季營收預期年增19%，將創過去11季以來最高，同時預估今年EPS成長率15%，在亞太主要股市中排名第三，沒有AI產業貢獻下還能有亮眼表現。此外，印度去年11月底勞動法改革帶來較佳轉變，大幅提升投資環境的靈活性與便利性。整體而言將是推動印度股市向上的強力引擎。
  
  資金動能：印度國內信貸成長在金融環境寬鬆下持續回溫，包括車輛銷售等相關消費也在改善當中，在此背景下，根據高盛統計，全球主動型基金配置印度股市的比重卻來到十年低點3.1%，預期國際資金將有回補空間。
  
  2/1預算會議：預期目標將與去年一樣，以持續整頓財政為主，並降低中央政府債務佔GDP比重，同時市場預期資本支出不會大幅成長，不過國防支出等重點領域將有較高成長，也將是印度股市投資重點之一。

   

• 總結以上，現階段印度股市的市場情緒面保守但經濟基本面卻較為優異或好轉，且指數亦已回檔至支撐價位，因此反而是進場適量佈局的較佳時機。
   

• 群益印美戰略多重資產基金操作策略：
  
  目前正處持股調整期，因此現金比重較高。債券方面以非投資等級債為主，預計持債比重在36%至40%。股票則採多元配置，增加佈局美、日、歐股，此外，在印度股市方面，善用ETF配置來避免資本利得稅，未來也將考慮投資多重資產基金，兼顧美股上漲潛力與息收。
   

• 群益印度中小基金操作策略：
  
  近期加碼資訊科技股，因股價跌深且企業展望良好，並對原物料與金融股進行獲利了結,，工業股則以國防與電力設備族群為主。近期印度中小型股表現主要受制於市場信心尚未回復，同時盧比續貶也形成壓力，對基金同樣有負面影響(今年來盧比兌新台幣的交叉匯率貶值超過1%)，不過隨著經濟數據持續復甦，預期將進一步拉抬中小型股走勢。

 

• 延伸閱讀：
  群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
  群益印度中小基金