【時機對策】美債殖利率面臨反彈壓力，非投等債相對具韌性

美債殖利率面臨反彈壓力，非投等債相對具韌性

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人1月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  近一個月因多空交錯的經濟數據、聯準會官員謹慎立場，縮減市場降息預期，美債殖利率面臨反彈壓力，近期再度受到日債殖利率因高市政策預期而加速上行，10年期美債殖利率向上突破4.2%。信用市場表現則分化，投等債受美債利率反彈影響較為顯著，非投等債因票息收入緩和了美債利率反彈的衝擊，整體走勢相對具韌性。

   

• TIME配置判斷：
  
  (T)景氣循環：美國勞動力市場持續疲軟，通膨壓力受控，服務業則展現穩健擴張動能，整體經濟仍維持在正成長軌道。非投資等級債發行企業獲利持續改善，年度違約率維持低檔，加上政策刺激與去監管推進，有望進一步強化債信品質；
  
  (I)利率趨勢：12 月聯準會實施鷹派式降息後，市場對進一步寬鬆的預期明顯降溫。然而，川普政府對聯準會政策的潛在干預，為未來利率走勢增添不確定性，亦可能加劇利率波動；
  
  (M)事件評估：川普政府在期中選舉年，可能在關稅減免、房貸利率補貼和醫療補助等方面採取行動，短期有助於提振經濟成長，惟亦潛藏通膨回升、財政赤字擴大及政府關門等風險，長天期美債殖利率恐首當其衝；
  
  (E)專家選債：全球非投等債利差處於相對低位，這意味著未來資本利得空間可能受限，投資重點將放在BB/B 等級中尋找具有韌性的發行人以及具備吸引力的票息收益的機會。
   

• 配置：
  
  截至12/31，基金持債比重微降至93.7%，持債平均殖利率約6.24%。券種配置：非投資等級債59.9%、投資等級債24.7%、資產抵押債9%；持債前五大產業分別為：金融27.5%、通訊12.0%、工業11.4%、醫療保健10.5%及能源9.4%；預期將調降美元兌台幣避險比重至40~45%區間。
   

• 後續操作：
  
  上月適度獲利了結部分歐洲部位。考量利率波動加劇與信用分化可能延續，投資策略聚焦於息收為主，並維持中性存續期，以降低利率變動對基金淨值的影響。產業配置上，持續偏好非景氣循環類別，並迴避利差過窄的區域。
   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。