【全民安穩樂退】 全球景氣具韌性，總經環境未明顯轉弱

全球景氣具韌性，總經環境未明顯轉弱

【經理人評論】群益全民安穩樂退組合基金(本基金配息來源可能為本金)8月經理人評論

 

• OECD領先指標顯示，主要經濟體景氣差異逐步收斂，多數位於長期趨勢附近，反映全球景氣尚未出現明顯轉折。6月油價回落有助舒緩通膨壓力，歐美經濟數據整體優於預期；中國出口數據雖優於預期，但消費、投資等內需指標偏弱。整體而言，全球景氣維持溫和成長，區域表現雖有分化，但基本面尚未明顯轉弱。
   

• 油價與地緣政治仍是主要變數，亞洲對能源成本最敏感
  
  全球原油庫存直到6月才恢復增長，且增量主要來自海上庫存，陸上庫存相對偏低，顯示油市供應緩衝有限。IEA預估原油需求將於年底前逐季回升，顯示下半年需求動能仍具支撐。7月美伊衝突則是預期外的額外壓力，一度推升油價；若後續衝突逐步緩和、荷姆茲海峽恢復正常通行，將有助降低運輸與燃料成本，亞洲因高度依賴進口能源，可望成為主要受惠地區。反之，若油價持續上升，將可能壓抑亞洲製造業與經濟成長。
   

• 通膨來源轉變，央行立場偏鷹，長端利率風險升高
  
  近期關稅對商品通膨的推升效果已較第一季減弱，通膨壓力逐步轉向化學品、原物料與機械設備，主要反映中東衝突推升能源與原料成本，以及AI投資帶動設備需求。聯準會7月維持利率不變，但政策取決於後續通膨數據；另一方面，Fed目前採取較為被動的縮表，而美國財政部新增借款也以短期國庫券為主，並未大量增發長債，因此短期內長債供給不至於明顯增加。不過，美國政府發債規模持續擴大，未來需要更多民間投資人接手，市場可能要求較高殖利率，若果如此長債利率料將維持高檔。日本央行後續關注核心CPI能否穩定維持在2%左右，歐洲央行9月升息則已較充分反映在市場預期中。
   

• 信用市場穩定，偏好短天期與高票息資產
  
  近期公債殖利率上升使長天期債券承壓，非投資級債則因存續期間較短、票息較高，對利率上升的敏感度較低，表現相對穩健。雖然美國投資級債與非投資級債發行量增加，且大型科技公司融資需求升高，但市場買盤集中於較短期債券，顯示投資人對長端利率與存續期間風險較為謹慎。目前各券種信用利差均維持低位，反映企業違約風險相對穩定。此外，AI題材已由單純檢視財報轉向全面評估資本支出、自由現金流、融資結構與能源成本。若未來企業透過放緩GPU採購或資料中心建設改善現金流，雖有利債市情緒，卻可能向股市傳遞成長降速訊號，因此股債市場對AI企業的評價將更加分化。
   

• 操作策略：
  
  7月面對油價上升、長端殖利率反彈及AI評價修正等壓力，基金調降中長天期債券配置，同時減持投資級債占比較高的複合債標的，轉向加碼短天期投資級債，以降低利率波動並累積票息。月底考量市場已明顯修正、基本面趨勢未變，選擇性加碼中國及亞洲股票、全球價值股、黃金與太空科技，掌握跌深後的修復機會。
   

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• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。

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 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。