【全民安穩樂退】景氣韌性延續，高利率環境下聚焦收息與防禦

景氣韌性延續，高利率環境下聚焦收息與防禦

【經理人評論】群益全民安穩樂退組合基金(本基金配息來源可能為本金)9月經理人評論

 

• 總經與市場回顧
  
  (1) 全球景氣具支撐，製造業維持擴張：
  
  OECD景氣領先指標整體持穩，近六個月改善動能雖較年初放緩，但尚未明顯轉弱。全球製造業PMI升至52.3，產出、新訂單與就業同步擴張，庫存指標也重回50以上，顯示企業逐步轉向主動補庫存，製造業景氣維持韌性。
  
  (2) 區域景氣分化，科技支出支撐製造動能：
  
  8月全球花旗經濟驚奇指數多數位於0軸之上，其中歐洲與日本表現較佳，部分製造業與出口數據優於預期。美國就業與零售消費則出現降溫跡象，中國內需偏弱；不過，中國AI與高端製造投資增加，對全球製造活動形成支撐，部分抵銷美國及新興亞洲動能放緩。
  
  (3) 通膨表面降溫，底層壓力尚未完全消退：
  
  美國7月CPI與PPI受能源價格回落帶動而放緩，核心CPI亦降至今年低點；但達拉斯聯準銀行截尾平均PCE小幅回升，顯示底層通膨降溫速度趨緩。歐洲、日本與英國亦面臨能源或服務通膨壓力，全球通膨風險尚未完全解除。
   

• 未來展望
  
  (1) 央行仍需防範通膨，全球利率可能維持高檔：
  
  景氣尚未明顯轉弱，加上通膨壓力仍存，主要央行政策立場偏謹慎。美國9月升息機率偏低，後續仍將視通膨與經濟數據調整；日本核心通膨逐步逼近2%，政策轉趨鷹派；歐洲則面臨能源價格與第四季天然氣補庫存壓力，全球利率高檔環境可能延續。
  
  (2) 氣候與能源價格成為下一階段通膨變數：
  
  除貨幣政策外，能源與氣候因素亦值得關注。若聖嬰現象於明年初增強農產品播種、生長與供應可能受到干擾，食品價格因而面臨上行壓力，影響甚至可能延續一至兩年。糧食與能源進口國承受的衝擊較大，巴西等農產品與天然資源出口國則較具優勢。 
  
  (3) 長期資金需求增加，美債殖利率易上難下：
  
  美國財政赤字、債務再融資與國防支出增加，使政府融資需求保持高檔；同時，大型雲端服務商為支應AI資料中心建設，亦增加長債融資，政府與企業對長期資金的競爭升溫。海外官方機構持有美債比重下降，市場可能要求更高的利率補償，長端殖利率因此偏向高檔震盪。 
   

• 基金操作策略：
  
  考量利率維持高檔、通膨與長端供給壓力尚未消退，基金將延續降低存續期間的方向，減少長天期投資級債與複合債配置，轉向短天期債券與非投資等級債，以降低利率波動並累積票息收益。同時適度提高現金部位、維持黃金配置，因應美元回落並強化投組防禦性與調整彈性。
  
  ⚠️警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
  https://www.capitalfund.com.tw/fund/detail/315
   

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• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。

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 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。