【時機對策】高利率延續、票息添支撐，精選信用掌握非投等債收益

高利率延續、票息添支撐，精選信用掌握非投等債收益

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人9月評論

 

• 全球債市回顧：
  
  8月非投等債受惠企業獲利穩健、夏季供給偏低與風險偏好改善，市場反彈。摩根非投等債指數單月上漲0.97%，信用利差收窄18個基點，票息與利差收斂共同推升報酬。
  
  進入9月，油價、聯準會政策與長債利率壓力升溫，市場轉向雙向波動。聯準會如預期升息1碼，並暗示年內仍可能再升息。「Higher for Longer」格局延續，策略仍以短存續期與票息收益為主。
   

• TIME配置判斷：
  
  (T)景氣循環：聯準會上修今明年經濟成長預估，並下調失業率預估，對經濟看法更為正面。企業獲利與現金流仍具韌性，短期尚未見系統性違約循環，有助支撐非投資等級債市場。
  
  (I)利率趨勢：最新點陣圖預估年底政策利率中值為4.125%，並維持至2027年底。高油價與聯準會偏鷹推升10年期美債殖利率接近5%，現階段仍不宜積極拉長存續期間。
  
  (M)事件評估：9月初非投等債基金資金由流入轉為流出，供需支撐轉趨中性。整體違約率仍低於長期平均，惟CCC級債已反映再融資壓力，信用分化持續擴大。
  
  (E)專家選債：非投資等級債利差偏緊，但逾7%的殖利率仍提供票息支撐。後續報酬將更仰賴信用選擇與個券基本面，優先布局現金流穩健、資本結構較佳標的。
   

• 基金配置：
  
  截至8/31，基金債券投資比重約93.5%，債券殖利率約7.26%、存續期間約3.3年。券種配置方面，非投等債占57.1%、投等債占26.5%、資產及房貸抵押證券占9.9%。
   

• 後續操作：
  
  基金維持「短存續期間、較高息收」的複合型債券策略，以非投資等級債票息為核心，搭配投資等級債及資產抵押證券分散風險，現階段不積極增加信用風險曝險。
  
  產業配置偏好現金流穩健的醫療保健與金融服務，房地產、零售及高景氣循環產業維持較低曝險。AI資料中心債券採選擇性布局，優先考量具優質資產、充足電力、投資等級租戶及攤還機制的結構，並持續管控個券風險。

   

• 投資優勢

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。
    

• 群益時機對策非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。