【優先順位/策略收益】目前市場仍以持穩解讀，整體而言美國景氣依舊強韌

【優先順位/策略收益】目前市場仍以持穩解讀，整體而言美國景氣依舊強韌

【經理人評論】群益全球優先順位非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)/群益全球策略收益金融債券基金(本子基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 10月經理人評論

 

• 經濟趨勢
  
  經濟數據方面，近期美國經濟驚奇指數即便下滑但仍持穩，而9月份製造與服務業PMI更分別上升至57及58，罕見地呈現同步加速的態勢，且無論消費與就業都維持成長步伐。其中8月零售銷售各品類增長動能廣泛復甦，至於9月非農就業新增人數雖遠低預期，不過單月數據難以判定趨勢，目前市場仍以持穩解讀，整體而言美國景氣依舊強韌。
   

• 政策面
  
  貨幣政策方面，9月份聯準會如期升息，同時上修通膨預期並下修失業預估值，對經濟看法樂觀，由於短期間內通膨離目標尚遠，由此推論應非1次性升息就結束，年內有再次升息的可能，若明年中東局勢未惡化，待一至二季緊縮效果浮現後，持續升息的壓力便相對有限，預期今年只是預防性升息。
  
  另外，油價上揚雖會增添通膨升溫疑慮，不過各國政府皆有因應措施，未來站上130美元以上的風險較低，現階段較大問題是上游通膨尚未傳導至下游，因此待11月期中選舉後，金融市場料更加反應基本面，屆時就業與物價皆為觀察重點。
   

• 債市回顧與展望
  
  9月份債市普跌，主因聯準會升息預期與通膨預期同步高漲，所幸資金動能猶存，其中投資等級債券基金淨流入減緩但仍維持資金進駐格局，而非投資等級債券基金淨流入持平，未出現資金恐慌性撤離的情形。產業信評趨勢方面，科技與醫療保健業分別因現金流充足與營運改善等因素，信評正向的家數較多，反觀原物料業有自由現金流風險，負向評比占比較高。展望後市，整體發債企業財務基本面穩健且具高殖利率誘因，違約風險無上升之虞，現階段債市甚具投資價值。
   

• 群益全球策略收益金融債券基金操作策略
  
  儘管近期債市普遍承壓，不過金融債表現相對抗跌，因從壓力測試與營收觀察，現階段金融業能有效抵禦景氣波動帶來的負面影響，加上升息有利於銀行淨利差擴大，反而有利於營收成長。
  
  配置方面，目前債券比重約95%，最近因應基金贖回而有賣券，因此存續期間略為上升至4.25年。匯率避險比例部份，由於年底降至，預期資金可能回流新台幣，因此新台幣級別對美元避險比例從30%調升至45%~50%；人民幣匯價又更強勁，匯率避險比重維持在60%高位。後續策略在於佈局殺低之標的，務求掌握潛在收益空間。
   

• 群益全球優先順位非投資等級債券基金操作策略
  
  目前非投等債表現領先其他主要券種，除了受惠低違約優勢外，目前殖利率約8%也至相對高位，相對高息收配合穩健的基本面 (財務狀況優於預期)，加上利率波動下又有低存續期間的優勢，市場資金願意進駐，未來仍有潛在誘因。整體持債比重在90%~95%。行業方面，主要佈局非核心消費債，衛星配置通訊、金融、原物料和醫療保健債。
   

• 延伸閱讀

  -https://www.capitalfund.com.tw/fund/detail/158 
  -https://www.capitalfund.com.tw/fund/detail/336