【印美戰略】高油價與通膨壓抑印度股市，多元配置掌握美股成長機會

高油價與通膨壓抑印度股市，多元配置掌握美股成長機會

【經理人評論】群益印美戰略多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)10月經理人評論

 

• 印度股市回顧與看法：
  
  過去一個月印度股市持續受到高油價壓抑，資訊服務股反彈支撐大型股指數，中小型股則表現相對疲弱，後續觀察以下四大重點：
  
  1. 通膨擴散與政策緊縮：高油價持續推升成本壓力，9月CPI年增率由前月4.8%升至5.5%，核心通膨亦走高。印度央行升息一碼至5.5%，並將政策立場由中立轉為審慎漸進式緊縮，顯示利率可能維持高檔更久，對內需與股市評價形成壓力。
  
  2. 護匯政策效果：印度央行直接供應主要油商所需美元，並收緊部分避險與投機交易，降低市場美元需求，帶動盧比短線回升。惟相關措施主要緩解短期匯率壓力，在原油進口依賴未變的情況下，高油價對股匯市的影響仍待消化。
  
  3. 消費動能與企業獲利：油價長時間維持高位，市場持續下修企業獲利預估。近期九夜節汽機車銷售較去年同期衰退，反映通膨壓力逐步影響消費，後續需觀察排燈節銷售表現，以及企業能否有效因應成本上升、維持利潤率。
  
  4. 內外資流向：高油價促使外資持續流出，印度國內共同基金則提供部分承接，資金仍較青睞中小型股基金。不過內資支撐尚不足以扭轉整體市場情緒，中小型股短期仍須面對獲利下修與市場波動的壓力。
  
  整體而言，印度市場仍以震盪整理看待，轉機需觀察油價回落、通膨改善及企業獲利止穩。
   
• 美股看法：
  
  美國通膨雖高於預期，但市場對Fed升息速度與幅度的預期未明顯改變。若政策維持漸進調整，第四季市場焦點可望回歸企業獲利。目前市場預估S&P 500第三季獲利年增約27%，搭配評價修正及期中選舉年第四季的歷史季節性，中期展望仍相對正向，惟短線波動仍需留意。
  
  高利率環境下，具較高獲利成長的科技股仍為配置重點。近期部分AI業者融資成本升高，尚不足以判定整體投資循環反轉；融資審查趨嚴亦有助提升資本支出紀律。後續將持續追蹤AI變現進展及大型雲端業者資本支出，確認需求與獲利成長能否延續。
   
• 群益印美戰略多重資產基金操作策略：
  
  債券方面，在信用利差與違約率仍處低檔的環境下，維持非投資等級債配置，比重約20.9%，透過債息收入提供收益來源，搭配股票部位進行多重資產配置。
  
  股票及股票型資產比重約65%，持續採多元配置。印度股票配置較多具內資支撐的中小型股，惟目前產業趨勢尚不明確，產業配置較上月變動有限；美股則聚焦獲利成長較強的科技族群。
   
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