AI需求與企業獲利支撐台股，增量資金成行情延續關鍵

【經理人評論】群益長安基金11月份經理人評論
 

• 利率與信用疑慮擾動市場，企業獲利及資金成後市關鍵：
  
  近期美債殖利率上揚、聯準會貨幣政策不確定性，疊加部分AI雲端業者融資及信用風險疑慮，使全球科技股評價承壓，台股亦出現回檔及融資調整。然而，台灣企業獲利持續成長，整體槓桿相較市值增幅尚未明顯過熱，基本面仍具支撐。
  
  AI需求推升台灣出口與貿易順差，帶動國內存款及超額儲蓄增加，市場潛在資金仍充沛。外資雖持續賣超台股，但資金匯入與股票賣超呈現背離，顯示仍有資金等待布局。隨美國期中選舉結束後政策不確定性降低，若外資重新提高配置，可望帶動資金回流主流類股，惟仍須留意利率及信用市場變化。
   

• AI資本支出與訂單持續擴張，供應瓶頸支撐成長動能：
  
  儘管部分AI業者面臨短期現金流及融資壓力，不過雲端服務業者資本支出與未認列訂單持續增加，GPU租賃價格亦維持上升趨勢，顯示算力需求仍然強勁。隨算力採購由大型雲端業者擴展至新興雲端、電信、金融及政府機構，AI基礎建設投資動能可望延續。
  
  台積電上修營收及資本支出展望，反映先進製程與封裝需求強勁。隨新一代AI平台導入，CoWoS、ABF載板及相關零組件供給持續吃緊，帶動供應鏈提前備料與擴產。雖然部分企業庫存增加，但營收增速仍高於庫存增幅，顯示製造業仍處上升週期，有利台股獲利成長。
   

• AI供應鏈需求持續擴張，聚焦關鍵技術與供給瓶頸：
  
  （1）晶圓代工與先進封裝： AI GPU及ASIC需求持續增加，帶動先進製程與CoWoS封裝產能需求。隨新一代AI平台量產，供應鏈持續擴產，但需求成長更加快速，供給吃緊情況仍可能延續，具技術與產能優勢的廠商可望受惠。
  
  （2）ABF載板與PCB／CCL： AI晶片規格升級帶動高階載板及相關材料需求，部分供應鏈面臨長料與短料供給不均的情況。由於ABF及相關設備擴產、驗證週期較長，短期供給瓶頸不易緩解，支持相關廠商中長期營運展望。
  
  （3）AI伺服器與ASIC： 全球AI資本支出持續擴張，推升AI伺服器及客製化晶片需求。隨雲端業者擴大算力部署與新平台導入，相關供應鏈提前備料，庫存雖有所增加，但營收成長仍強，顯示產業需求維持擴張。
  
  （4）散熱、電源與電子零組件： AI算力需求成長及新平台規格升級，帶動散熱、電源及相關電子零組件需求。台灣供應鏈受惠於全球AI基礎建設投資增加，相關產品持續成為庫存回補重點，中長期成長趨勢延續。
   

• 本基金投資策略：
  
  基金操作上維持電子族群為核心配置，聚焦AI、ASIC及通訊等成長主軸，關注晶圓代工、先進封裝、ABF載板、PCB／CCL及AI伺服器相關供應鏈。同時搭配部分內需與傳產族群，在掌握AI產業長期成長趨勢的同時，兼顧投資組合彈性與配置平衡。
   

• 了解更多：群益長安基金

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書或簡式公開說明書。