【優先順位】美國景氣維持韌性，短存續期間與高息收支撐非投等債

經濟趨勢：

近期美國經濟數據維持穩健，經濟驚奇指數由27.2上升至44.4，10月製造業與服務業PMI仍處擴張區間，顯示經濟成長動能尚未明顯轉弱。消費方面，9月零售銷售雖維持成長，但扣除汽車、汽油及建材後的核心銷售增幅趨緩，反映通膨逐漸壓縮家庭預算。所幸勞動市場仍相對穩定，家庭資產負債表亦維持健康，預期消費支出放緩幅度有限，整體美國經濟仍具韌性。

政策面：

貨幣政策方面，10月聯準會維持政策利率於3.75%至4.0%不變，惟對經濟成長的評估轉趨強勁，通膨仍高於目標，年底再次升息的可能性依然存在。9月核心通膨增幅偏高，商品與服務價格仍具僵固性，加上能源價格居高不下，使通膨回落面臨挑戰。不過，勞動市場尚未出現明顯過熱訊號，且近期金融環境有所緊縮，聯準會後續升息預期將更為審慎。

此外，美國期中選舉後的政策變化亦值得關注，若國會對財政支出及監管政策形成制衡，可能影響市場風險偏好與資金流向。整體而言，短期貨幣政策仍存在不確定性，後續須持續觀察就業、通膨及能源價格變化，以判斷聯準會升息步調與債券市場走勢。

債市回顧與展望：

10月債市受到利率上揚及信用風險疑慮影響，全球投資等級公司債上漲1.57%，非投資等級債則小跌0.10%，信用利差擴大41個基點至353個基點。資金流向方面，投資等級債券基金重回淨流入，非投資等級債券基金亦維持資金流入，顯示市場尚未出現全面撤離信用債的情形。

展望後市，美國經濟成長仍具支撐，企業財務基本面穩健，再融資壓力目前尚屬可控，惟須留意高槓桿企業的信用風險。隨聯準會維持較高利率更久的政策方向，債市短期仍可能震盪，但非投資等級債具備較高息收及相對較短存續期間的特性，在企業獲利維持穩健下，仍具投資吸引力。

基金操作策略：

目前非投資等級債受惠於企業財報表現穩健，搭配較短存續期間的優勢，有助降低利率波動對債券價格的影響。截至10月底，基金持債比重為95.4%，平均存續期間約2.71年，平均殖利率約7.72%，涵蓋能源、金融、醫療保健、科技及非核心消費等產業。後續將持續關注企業信用基本面與利率走勢，掌握高息收環境下的投資機會。

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-群益全球優先順位非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)

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