【金融債】利率高檔震盪，聚焦金融次順位債的息收機會

【金融債】殖利率高檔震盪，金融債配置時機浮現

【群益全球策略收益金融債基金】(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 11月經理人評論
 

• 經濟趨勢
  
  美國經濟驚奇指數由27.2升至44.4。10月S&P Global製造業PMI初值升至56.0，服務業PMI初值回落至57.9，兩者均維持擴張。10月非農就業新增16.5萬人，高於預期的7萬人，失業率降至4.1%。消費方面，9月零售銷售受油價上漲帶動，月增0.8%，控制組零售銷售則僅月增0.1%，反映家庭消費預算仍受通膨擠壓。
   

• 政策面
  
  聯準會10月維持政策利率在3.75%至4.00%，並將經濟擴張步調由「穩健」改為「強勁」。9月核心CPI月增0.3%，高於預期，加上油價維持高檔，市場預期12月仍可能再升息1碼。考量物價上漲範圍收窄、勞動市場尚未過熱，後續升息步調仍視就業與通膨數據而定。
  
  期中選舉後，參眾兩院控制權易主，將使重大財政政策更仰賴兩黨合作，赤字擴張空間可能受限，中長期對債市相對有利。
   

• 債市回顧與展望
  
  10月初，10年期美債殖利率一度突破5%，隨後AI概念股回檔引發避險買盤，殖利率回落至4.8%附近。10月全球投等債上漲1.57%，全球非投等債小跌0.10%，信用利差分別擴大10及41個基點。截至11月4日當週，投等債資金轉為淨流入，非投等債維持淨流入，規模較前週縮小。展望後市，信用債基本面尚穩，再融資壓力目前可控，後續仍須留意利率波動對信用利差的影響。
   

• 基金操作策略
  
  10月金融次順位債指數上漲1.23%，今年前10個月累計上漲0.25%，顯著優於一般長天期主權債與投資等級債。金融業穩健的獲利與健全的資產負債表有助支撐債信。面對利率高檔震盪，基金持續以金融次順位債為核心配置，著重息收與相對防禦特性。
  
  截至10月30日，基金持債比重為95.6%，金融業配置比重為66.4%。平均存續期間為4.18年，平均信用評等為BBB+，持債平均最差殖利率（YTW）為6.68%。
   

• 群益全球策略收益金融債券投資優勢
   

1. 金融產業具信評優勢：全球金融產業多屬區域特許產業，受到各國家及國際機構監管，在嚴格協定及定期壓力測試下，發債機構體質穩健且信評位處相對優勢。
2. 次順位債提供息收優勢：金融次順位債具備發債機構擁投資等級信評、殖利率接近高息債券的優勢，可兼顧信用風險及息收的配置考量。
3. 貨幣寬鬆環境具吸引力：全球疫情大爆發，主要央行祭出降息、QE等寬鬆貨幣政策以支撐經濟。在利率仍處低檔下，較高殖利率的次順位債可吸引息收配置需求資金。
    

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