【大印度】基本面穩健 吸引外資持續買超

印度基本面穩健 吸引外資持續買超

【經理人評論】群益大印度基金

 

• 市場趨勢分析
   

  7月份印度股市持續走強，儘管指數再創歷史新高後出現回檔，但整體多頭格局並未打破，影響指數走勢主要因素：1) Fed如預期升息一碼：美國7月FOMC會議如預期升息一碼，市場預期本次為Fed最後一次升息，美元指數因此稍微走弱；2) 印度企業財報普遍優於預期：截至7月底，印度公布財報多優於市場預期，企業基本面強勁支持股市延續多頭格局；3) 總理莫迪訪法促成合作：印度總理莫迪出訪法國，期間印度國防部宣布將向法國採購飆風戰機，並要求部分零件自製，利多消息提振市場投資情緒；4) 外資持續加碼，內資同步回流：印度因基本面穩健，吸引外資持續買超，印度本土投信資金也持續回流，資金動能依舊強勁。
  
  總經方面，印度7月製造業PMI錄得57.7，與前月幾乎持平，為連續第13個月維持在55以上的高水準，持續創下歷史最長紀錄。觀察細分項，新出口訂單增速加快至八個月新高，採購活動增速僅略低於5月所創下的12年高位。另一方面，印度7月服務業PMI終止連兩跌，由前月的58.5大幅攀升至62.3，為2010年6月以來最高，並遠高於市場預期的58，且已連續24個月處於擴張階段。觀察細分項，產出及新業務增速同創13年新高，新出口訂單增速為有紀錄以來第二高。數據顯示，儘管全球景氣持續放緩，但印度國內經濟的火熱狀態依舊不受影響，強勁的經濟基本面有利股市維持多頭格局。
  
  通膨方面，印度6月CPI由前月的4.70%上升至4.81%，高於市場預期。通膨回升主因食品價格持續走升，反觀服裝、鞋類及住房成本則持續放緩。目前印度CPI仍處於央行的目標區間(2-6%)，然而近期因降雨不均，造成食品價格回升，往後CPI可能仍會小幅回升。短期印度股市可能因通膨反彈而回檔，但由於政府已及時介入控制物價，加上雨季累計降雨量已高於歷史平均，食品價格將趨緩，因此印度通膨尚屬可控，預期印度央行將持續維持利率不變，股市多頭格局可望持續，短線回檔將是不錯的進場點。
  
  企業財報方面，目前正值1QFY24財報公布期間，市場雖預期營收僅小幅成長4%，但由於成本明顯下滑及金融業資產品質改善等因素，企業稅後淨利可望成長25%，高達兩成的年增率，放眼全球股市實屬罕見。根據法國巴黎銀行預估，印度企業FY24-25企業獲利年複合成長率(CAGR)仍有16%的高增速。
   

• 基金操作策略
  
  印度製造所帶動的基建升級持續為今年投資主軸。儘管印度指數近期因漲多評價上升，但仍未出現過熱情況。下半年印度股市表現將在美元預期走弱的背景下動能愈發強勁。諸多因素背景下，中小型整體表現將比大型股好迎接中期長期投資機遇。基金預計超配工業及資本設備類股，另外因印度升息循環近尾聲，將低配非銀金融和房地產類股。後續也看好醫藥低基期補漲，並佈局成長轉機股。近期加碼金屬原物料族群，奠基於美元轉弱和中國推出刺激政策。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 人口紅利，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限。