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印度基本面穩健 吸引外資持續買超

【經理人評論】群益大印度基金

 

  • 市場趨勢分析
     

    7月份印度股市持續走強,儘管指數再創歷史新高後出現回檔,但整體多頭格局並未打破,影響指數走勢主要因素:1) Fed如預期升息一碼:美國7月FOMC會議如預期升息一碼,市場預期本次為Fed最後一次升息,美元指數因此稍微走弱;2) 印度企業財報普遍優於預期:截至7月底,印度公布財報多優於市場預期,企業基本面強勁支持股市延續多頭格局;3) 總理莫迪訪法促成合作:印度總理莫迪出訪法國,期間印度國防部宣布將向法國採購飆風戰機,並要求部分零件自製,利多消息提振市場投資情緒;4) 外資持續加碼,內資同步回流:印度因基本面穩健,吸引外資持續買超,印度本土投信資金也持續回流,資金動能依舊強勁。

    總經方面,印度7月製造業PMI錄得57.7,與前月幾乎持平,為連續第13個月維持在55以上的高水準,持續創下歷史最長紀錄。觀察細分項,新出口訂單增速加快至八個月新高,採購活動增速僅略低於5月所創下的12年高位。另一方面,印度7月服務業PMI終止連兩跌,由前月的58.5大幅攀升至62.3,為2010年6月以來最高,並遠高於市場預期的58,且已連續24個月處於擴張階段。觀察細分項,產出及新業務增速同創13年新高,新出口訂單增速為有紀錄以來第二高。數據顯示,儘管全球景氣持續放緩,但印度國內經濟的火熱狀態依舊不受影響,強勁的經濟基本面有利股市維持多頭格局。

    通膨方面,印度6月CPI由前月的4.70%上升至4.81%,高於市場預期。通膨回升主因食品價格持續走升,反觀服裝、鞋類及住房成本則持續放緩。目前印度CPI仍處於央行的目標區間(2-6%),然而近期因降雨不均,造成食品價格回升,往後CPI可能仍會小幅回升。短期印度股市可能因通膨反彈而回檔,但由於政府已及時介入控制物價,加上雨季累計降雨量已高於歷史平均,食品價格將趨緩,因此印度通膨尚屬可控,預期印度央行將持續維持利率不變,股市多頭格局可望持續,短線回檔將是不錯的進場點。

    企業財報方面,目前正值1QFY24財報公布期間,市場雖預期營收僅小幅成長4%,但由於成本明顯下滑及金融業資產品質改善等因素,企業稅後淨利可望成長25%,高達兩成的年增率,放眼全球股市實屬罕見。根據法國巴黎銀行預估,印度企業FY24-25企業獲利年複合成長率(CAGR)仍有16%的高增速。
     

  • 基金操作策略

    印度製造所帶動的基建升級持續為今年投資主軸。儘管印度指數近期因漲多評價上升,但仍未出現過熱情況。下半年印度股市表現將在美元預期走弱的背景下動能愈發強勁。諸多因素背景下,中小型整體表現將比大型股好迎接中期長期投資機遇。基金預計超配工業及資本設備類股,另外因印度升息循環近尾聲,將低配非銀金融和房地產類股。後續也看好醫藥低基期補漲,並佈局成長轉機股。近期加碼金屬原物料族群,奠基於美元轉弱和中國推出刺激政策。
     
  • 投資優勢
     
  1. 結構改善,成長性強:印度經濟結構改善,GDP成長力道強勁,更添吸引力。
  2. 改革紅利大,資金續買超:政府改革延續,吸引內外資買超,多頭格局不變。
  3. 人口紅利,商機無限:人口年輕、所得持續增長,各產業商機無限。
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