7月中國官方及財新製造業PMI均來到50之下，顯示經濟存在放緩的趨勢

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人8月評論

 

• 市場趨勢分析
   

  海外：近期美國經濟衰退風聲鶴唳，大型投行高盛將美衰退機率上調至25%。不過考量家庭部門的債務負擔並沒有出現快速上行，槓桿率反而進一步下滑，中國券商認為美國經濟只能算是增長放緩；
  
  中國：7月官方及財新製造業PMI均來到50之下，顯示經濟存在放緩的趨勢，可能迎來政治局”一批增量政策”窗口期，方向上可能是寬鬆貨幣政策、支持地產行業及優化新興產業等。
   

• 投資機會
  
  -日圓震盪放緩：日元是全球套息交易重要的融資貨幣，日銀升息加上會後的鷹派發言令日圓快速升值，引發大量平倉，造成海外股市波動。所幸8/7日本央行副行長稱不會在市場不穩定的時候升息，日圓套息交易逆轉帶來的風波暫緩，海外股市有望回歸基本面。
  
  -7/26中國國家電年中會議上調投資預算，2024年電網投資將首次超過6,000億，年增13.4%。新增投資主要用於特高壓交直流工程建設、加強縣域電網與大電網聯繫、電網數字化智能化升級，相關類股具投資機會。
  
  -中國半導體大基金三期註冊資本高達3,440億元，高於前二期總和，代表著對半導體供應鏈更大的資金支持力度；促進「國產替代」及「AI浪潮發展」，相關製造、材料、設備、零部件等，與AI相關的算力晶片、HBM等，具投資機會。
   

• 基金操作策略
  
  -7月底基金配置：🇨🇳A股47.2%、🇺🇸美股21.6%、🇭🇰港股16.1%、🇹🇼台股10.7%；前五大產業為科技46.5%、公用事業16.4%、資本設備8.5%、台半導體業8.2%、耐久財消費7.3%
  
  -8月預計調整
  區域配置：將伺機加碼中國股市
  產業配置：加碼受惠政策的內需類股
   
• 未來操作策略：由於對美國衰退擔憂及未來美對中關稅提高預期，加上中國刺激政策聚焦，市場對於中國內需產業的關注度提升。中國中央財政政策有望刺激內需產業復甦，將持續觀察財政資金重點支持的利多領域，例如電網投資、半導體投資、創新藥補貼、設備更新 / 以舊換新等相關類股。
   
• 投資優勢
   

1. 增長改善：減稅降費的落實，降低企業成本及刺激人民消費能量；中長期在中國財政、貨幣政策刺激，景氣復甦可期，A股企業獲利增速有望提升。
2. 產業升級：十四五規劃主導經濟轉型，產業發展邁向提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業活力，產業升級及自主可控政策為中國經濟長期的結構轉型。
3. 資金動能海外機構法人透過滬深股通及QFII額度卡位；全球重要股票指數納入A股且逐步調高權重，加上內資透過公募基金間接入市，資金行情可以期待。