第三季中國GDP增速面臨下修風險，料將影響企業獲利表現

【經理人評論】群益華夏盛世基金

 

• 市場回顧：

  
  8月初美國經濟衰退疑慮造成全球股市明顯拉回，所幸數據顯示美經濟仍具韌性且降息將啟，令美股回穩，帶動台股跌後回升，而港股更受惠於第二季企業財報表現優於預期，南下資金拉抬股指表現；而A股受到景氣疲軟拖累，表現持續回調。

   

• 中國總經分析
  
  官方8月製造業PMI下降至49.1，主要受到價格下降、內需不足所拖累，企業採購積極性減弱，原材料庫存進一步下滑，反映內需有待提振。而面對外需放緩、內需消費未見明顯提振下，第三季中國GDP增速面臨下修風險，料將影響企業獲利表現。而地產領先指標顯示持續降價的趨勢仍待落底。
   

• 中國政府政策
  
  有報導指出，中國政府正考慮進一步下調存量房貸利率，或將允許存量規模高達38兆人民幣的房貸可尋求轉貸，以降低居民債務負擔，進而提振消費力道，支撐中國經濟。而面對中國需求不足，中央政府陸續出台消費相關的刺激及補貼政策，盼對景氣形成扶底效果，改善基本面，進一步恢復投資信心。
   

• 投資焦點
  
  中國國務院在4月發佈的新國九條中就有指出，強化上市公司現金分紅監管，特別指出要「增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅」。政策鼓勵下，2024年上市公司中報現金分紅家數及規模創歷史新高。截至8/30，共有659家上市公司披露2024年度半年度利潤分配預案且預計或已經實施分紅，預計分紅總規模達5,230億元，較去年同期（2,052億元）實現翻倍增長。高股息概念股仍為基金A股部位的核心配置。
   

• 基金操作策略
   

• 截至8月底，中國A股48.6%、台股36.9%、港股10.5%；前五大產業分別為資訊技術39.4%、公用事業19.4%、工業11.3%、金融10.9%、能源4.7。
   

• 上月操作：
  -區域方面：減碼中國A股，加碼台股
  -產業方面：加碼資訊技術、公用事業及金融股；減碼工業及核心消費股
   

• 未來操作策略：中國經濟尚未出現明顯復甦跡象，政府陸續推出刺激政策，尤其加碼先前不足的內需、消費相關領域。短期效果仍未顯現，長期上政策仍有進一步加碼空間。基金主要持有中港台股市中的權值及高股息標的，降低基金波動。部分部位佈局受惠政策、盈利成長的類股。

• 投資優勢
   

1. 評價合理：滬深兩市評價仍處合理區間，未來景氣回升將具向上空間。
2. 政策提振：政府祭出減稅降費政策，再加碼放寬地方專項債發行以提振地方基礎建設財源，中央政策持續提供穩增長。
3. 資產配置：MSCI、富時等國際指數紛紛將中國A股納入系列指數成分股，未來將進一步調升A股佔指數權重，有望吸引外資持續流入中國股市。