9/24重磅政策引發A港股大漲

【經理人評論】群益華夏盛世基金

 

• 市場回顧：

  
  9/24前，市場擔憂中國景氣復甦力道，美中關係不確定性及Fed貨幣政策變化，A港股延續弱勢表現。9/24後，在中國一行、一局及一會推出貨幣寬鬆、地產管制鬆綁、引資入市及中央政治局會議釋出穩經濟及刺激資本市場的決心下，A港股應聲大漲；反觀台股在缺凡美科技股更多利多推動及央行打炒房政策下，表現陷入震盪。
   

• 中國總經分析
  
  在生產法核算框架下，測得8月單月增速為4.5%，較上月放緩0.3個百分點，欲完成全年增長目標急需政策發力。而8月16-24歲青年人失業率為18.8%，不僅較7月上升更逼近20%大關，守住就業方能守住民生底線，急需政策發力。
   

• 中國政府政策
  
  9/24以來，從中國央行、金融監管總局、證監會到中央政治局會議，陸續推出了降準、降息、降存量房貸利率，結構性融資入市及地方取消購房限制，針對貨幣、地產、資本市場等方面，大量政策密集出台，展現中央穩經濟的決心，10月尚有人大常委會等重要政治領導會議，可持續留意其他政策的出台。
   

• 投資焦點
  
  9/24重磅政策引發A港股大漲，不僅成交金額明顯倍增，更觀察到全球權益基金資金在9/23到9/26不到一週的時間，流入高達96.7億美元的資金，顯示資金回流中國，為推動中國股市的另一助力。而從8月底的數據顯示，外資明顯低配中國，後續若政策持續出台，景氣出現復甦，有望持續吸引外資回補，激勵股市表現。
   

• 基金操作策略
   

• 截至9月底，中國A股48.4%、台股26.8%、港股16.9%；前五大產業分別為資訊技術31.1%、金融13.3%、公用事業12.3%、工業11.1%、可選消費10.1%。
   

• 上月操作：
  -區域方面：減碼台股，加碼港股
  -產業方面：加碼可選消費、金融股；減碼資訊技術、公用事業股
   

• 未來操作策略：中國政府近期出台的政策，有機會令其經濟往正確的方向發展，帶來景氣復甦，並形成對股市的正向循環。惟需觀察政策的細節、其實施的速度及後續的成效。基金目前A港股比重約65%，將視基本面是否隨政策復甦，伺機拉高比重。持股以行業權值股為主，並加強均衡配置。

 

• 投資優勢
   

1. 評價合理：滬深兩市評價仍處合理區間，未來景氣回升將具向上空間。
2. 政策提振：政府祭出減稅降費政策，再加碼放寬地方專項債發行以提振地方基礎建設財源，中央政策持續提供穩增長。
3. 資產配置：MSCI、富時等國際指數紛紛將中國A股納入系列指數成分股，未來將進一步調升A股佔指數權重，有望吸引外資持續流入中國股市。