【時機對策】美國經濟數據顯示景氣仍具韌性，中國推出政策組合拳圖穩經濟

美國經濟數據顯示景氣仍具韌性，中國推出政策組合拳圖穩經濟

【經理人評論】群益時機對策非投資等級債券基金

 

• 全球債市回顧
   

  美國經濟數據顯示景氣仍具韌性、中國推出政策組合拳圖穩經濟，儘管中東地緣政治不確定性影響，市場風險趨避需求不高；FOMC會議紀要顯示未來降息需謹慎，加上美大選後財政支出恐暴增，美債發行需求隨之上升，美債殖利率上升，利率敏感度較高之債券受衝擊而下跌。
   

• TIME配置判斷
  
  (T)景氣循環：成熟國家製造業PMI連四月下降，惟服務業、就業景氣仍有撐，放緩但不衰退基調不變；
  
  (I)利率趨勢：FOMC上月會議紀要顯示未來降息仍要Data Dependence，然近期美經濟數據超預期或令降息幅度縮小；ECB在通膨可控、景氣仍有下行風險下再次降息，市場預期12月續降；
  
  (M)事件評估：中國罕見同步推出貨幣與財政刺激政策，有望令資本市場及房市回穩，增強市場信心，若後續出台更多支持內需消費的政策，或可進一步穩住經濟，降低全球經濟下行風險；
  
  (E)專家選債：趁Q3財報公佈期，依財務體質進行汰弱留強。

• 債市展望
  
  美歐Q3企業財報可再次檢視景氣前景，目前再融資環境良好，年底前違約風險保持低檔，資金有望持續流入信用債，配置需求不變，信用利差保持相對穩定及區間低位，高息債券資產仍具備支撐報酬與平滑短期波動的優勢。
   
• 配置
  
  截至9/30，基金持債比重達96.5%，平均殖利率6.06%。券種配置：非投資等級債68.3%、投資等級債17.9%、資產抵押債10.2%；前五大發債產業分別為：金融30.6%、工業15.8%、通訊15.4%、能源7.7%及必須消費7.2%；美元兌台幣避險比重維持在40%左右。
   
• 後續操作
  
  近期信用風險穩定下，目前投組配置大致維持非投等債約70%，投等債約20%，證券化(ABS/MBS)約10%的配置，尋求較佳之風險調整後報酬。近期基金減持產業趨勢疲弱之標的，確保投資組合可以抵禦短期波動與外部風險，年底前關注美國總統大選結果；目前中性配置存續期，持續關注經濟衰退風險與貨幣政策的調整速度。
   
• 投資優勢
   

1. 策略升級：複合債配置策略，以非投資等級債為主，並可配置投資等級債、ABS與新興市場債，尋求更佳報酬與收益機會。
2. 彈性升級：判斷現行景氣週期，動態調整「非投資等級債：投資等級債」配置比例，適合長期投資。
3. 標的升級：ABS資產抵押債，信評較佳，可顧收益降波動。