在中央推出政策組合拳的樂觀預期下，10月官方及財新製造業PMI回到象徵景氣擴張的50之上

【經理人評論】群益華夏盛世基金經理人11月評論

 

• 經濟局勢
   

  海外：美國10月非農就業僅新增1.2萬人，雖遠低於預期，所幸失業率較前期持平。非農斷崖式下降主要是受到飛機製造大廠波音工人罷工、颶風影響就業調查回覆率等因素影響，目前市場解讀此次下降僅為短期現象，非趨勢轉折。美大選確由前任總統川普回鍋，其對中關稅可能方向是徵收60%或更高稅率，若對出口造成衝擊，有可能加速中國政府推出政策來因應經濟風險。
  
  中國：在中央推出政策組合拳的樂觀預期下，10月官方及財新製造業PMI回到象徵景氣擴張的50之上，在政府資金釋出帶動投資、消費刺激政策對需求釋放預期下，導致此次PMI回升。未來可否延續將關注接下來的政策如何接續及加碼。市場傳出，北京政府可能在11月初人大常委會批准新財政刺激政策，計畫在未來數年內發行逾10兆人民幣債券來提振經濟。
   

• 投資機會
  
  -中國央行啟用買斷式回購貨幣工具，市場解讀為先前上路的非銀機構互換便利操作騰出未來擴大實施規模的空間，將有利於創造更多資金流入A股，預告未來資金行情想像空間。
  
  -自2022年起，在股市沒有賺錢效應、中央錢進權值股ETF來支撐A股下，出現共同基金規模萎縮、ETF規模大增的現象，在評估此現象將延續下，權值股將持有吸引被動資金流入，股價具資金行情空間。
  
  -根據歐洲減碳政策要求測算，非燃油車銷量增速需達40%，提升空間仍大；太陽能發電後儲能在建置成本持續下降下，購置需求有機會提升。車用、儲能用將刺激鋰電相關需求，尤其中國技術創新，持續提升續航力及降低成本，有利擴大全球市佔，相關供應鏈有望受惠，具投資價值。
  
  基金操作策略
  
  -10月底基金配置：🇨🇳A股72.9%、🇹🇼台股15.3%、🇭🇰港股4.8%；前五大產業為科技23.4%、資本設備14.9%、民生消費13.5%、耐久財消費8.7%、台半導體業8.1%
  
  -11月預計調整
  區域配置：A股為主，台股為輔
  產業配置：A股部位以資訊技術、大消費、工業、醫療保健、電信服務及公用事業為主，並精選具出口優勢的產業
   

• 未來操作策略：川普贏得美國總統大選，中國可能會考慮宣佈更強而有力的財政刺激政策來因應，有望對中國股市緩衝市場預期的美中緊張關係。權值股有望受惠，將為基金核心持股部位。而中國電動車出口大幅增長，在技術創新的保護下有望維持甚至提高全球市佔，將配置相關供應鏈類股。
   
• 投資優勢
   

1. 評價合理：滬深兩市評價仍處合理區間，未來景氣回升將具向上空間。
2. 政策提振：政府祭出減稅降費政策，再加碼放寬地方專項債發行以提振地方基礎建設財源，中央政策持續提供穩增長。
3. 資產配置：MSCI、富時等國際指數紛紛將中國A股納入系列指數成分股，未來將進一步調升A股佔指數權重，有望吸引外資持續流入中國股市。