美國對中加徵20%關稅 評估對出口競爭力衝擊較2018年低

【經理人評論】群益華夏盛世基金經理人3月評論

 

• 經濟局勢
   

  海外：川普宣布對中國商品額外加徵10%關稅，加上加拿大及墨西哥，如關稅生效，將有價值逾1兆美元的美國進口商品被加徵關稅，過去經驗顯示，關稅戰帶來的恐怕是經濟增長停滯、資本流動停滯等負面衝擊，市場仍認為關稅是川普拿來確保美國利益的手段，而非目的；而近期美國經濟數據顯示景氣放緩、地緣政治不確定性增加、加上股市回檔，市場預期上半年Fed降息預期升溫。
  
  中國：春節後開復工正常，AI發展預期及設備更新政策持續推行下，2月製造業PMI表現超預期。而美國對中加徵20%關稅，相較於加墨被加徵的25%，中國目前較低，目前評估對出口競爭力衝擊較2018年低。
   

• 政策及投資機會
  
  -中國政策：一年一度的兩會將於3/4、3/5召開，市場目前預估財政政策的重心將從拉動GDP的傳統投資性財政，走向重視社會保障、收入分配的民生性財政，因為兩會是去年12月經濟工作會議的延續，將會注重結構性調整而非總量刺激。
  
  -投資機會：2月中旬北京再度召開民企座談會，與會企業以科技企業為主，包括華為、阿里巴巴、騰訊、比亞迪、小米、寧德時代，及近期才崛起的AI大模型的DeepSeek及人形機器人的宇樹科技，此次會議象徵中國未來十年將以高科技產業為重點發展方向。
   

• 基金操作策略
  
  -2月底基金配置：🇨🇳A股77.1%、🇹🇼台股10.1%、🇭🇰港股8.9%；前五大產業為科技35.8%、資本設備15.2%、民生消費11.1%、耐久財消費9.5%、台半導體7.7%
  
  -3月預計調整
  區域配置：A+港股維持在85%左右
  產業配置：以電動車供應鏈、半導體相關及消費股為主
   

• 未來操作策略：看好AI發展將開啟產業週期，修復企業盈利，概念股股價未來行情可期。雖現階段美中關係摩擦可能令市場震盪，中長期仍具投資機會。隨中國科技產業的商業化機會增強，科技成長股將是基金配置的重心。
   
• 投資優勢
   

1. 評價合理：滬深兩市評價仍處合理區間，未來景氣回升將具向上空間。
2. 政策提振：政府祭出減稅降費政策，再加碼放寬地方專項債發行以提振地方基礎建設財源，中央政策持續提供穩增長。
3. 資產配置：MSCI、富時等國際指數紛紛將中國A股納入系列指數成分股，未來將進一步調升A股佔指數權重，有望吸引外資持續流入中國股市。
    

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