AI發展預期及設備更新政策持續推行，2月製造業PMI表現超預期

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人3月評論

 

• 經濟局勢
   

  海外：川普宣布對中國商品額外加徵10%關稅，加上加拿大及墨西哥，如關稅生效，將有價值逾1兆美元的美國進口商品被加徵關稅，過去經驗顯示，關稅戰帶來的恐怕是經濟增長停滯、資本流動停滯等負面衝擊，市場仍認為關稅是川普拿來確保美國利益的手段，而非目的；而近期美國經濟數據顯示景氣放緩、地緣政治不確定性增加、加上股市回檔，市場預期上半年Fed降息預期升溫；
   

  中國：春節後開復工正常，AI發展預期及設備更新政策持續推行下，2月製造業PMI表現超預期。而美國對中加徵20%關稅，相較於加墨被加徵的25%，中國目前較低，目前評估對出口競爭力衝擊較2018年低。

   

• 政策及投資機會

  
  -中國政策：一年一度的兩會將於3/4、3/5召開，市場目前預估財政政策的重心將從拉動GDP的傳統投資性財政，走向重視社會保障、收入分配的民生性財政，因為兩會是去年12月經濟工作會議的延續，將會注重結構性調整而非總量刺激。
   

  -投資機會：2月中旬北京再度召開民企座談會，與會企業以科技企業為主，包括華為、阿里巴巴、騰訊、比亞迪、小米、寧德時代，及近期才崛起的AI大模型的DeepSeek及人形機器人的宇樹科技，此次會議象徵中國未來十年將以高科技產業為重點發展方向。
  
  
  基金操作策略
  
  -2月底基金配置：2月底基金配置：🇨🇳A股77.7%、🇭🇰港股8.5%、🇹🇼台股5.0%、🇺🇸美股4.5%；前五大產業為科技39.7%、資本設備15.7%、民生消費11.0%、耐久財消費9.4%、醫藥7.0%
  
  -3月預計調整
  區域配置：A+港股維持在85%左右
  產業配置：以電動車供應鏈、半導體相關及消費股為主
   

• 未來操作策略：看好AI發展將開啟產業週期，修復企業盈利，概念股股價未來行情可期。雖現階段美中關係摩擦可能令市場震盪，中長期仍具投資機會。隨中國科技產業的商業化機會增強，科技成長股將是基金配置的重心。
   
• 投資優勢
   

1. 增長改善：減稅降費的落實，降低企業成本及刺激人民消費能量；中長期在中國財政、貨幣政策刺激，景氣復甦可期，A股企業獲利增速有望提升。
2. 產業升級：十四五規劃主導經濟轉型，產業發展邁向提升人力資本、技術創新或改革制度去釋放企業活力，產業升級及自主可控政策為中國經濟長期的結構轉型。
3. 資金動能海外機構法人透過滬深股通及QFII額度卡位；全球重要股票指數納入A股且逐步調高權重，加上內資透過公募基金間接入市，資金行情可以期待。

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