【印度中小】單邊主義的方式，中長期而言將給印度更多空間，給予印度股市喘息的機會

單邊主義的方式，中長期而言將給印度更多空間，給予印度股市喘息的機會

【經理人評論】群益印度中小基金3月經理人評論

 

• 印度股市回顧：

  
  近期印度股市在川普政策不確定性干擾下持續盤整，儘管政策消息面看似繁雜，但影響金融市場的原因在於大刀闊斧的手段，因川普主要目的是重塑美國經濟，包括消費、政府支出與進出口等，減少政府債務加速擴張並將資源重分配，同時以強硬姿態希望各國與其合作，迎來更加保護主義的貿易立場，不過單邊主義的方式反而形成多極化趨勢，因此短期間雖構成負面衝擊，但中長期而言將給印度更多空間另謀出路，維持高經濟成長，給予印度股市喘息的機會。
   

• 印度股市出現轉折向上的關鍵跡象：
  
  (1) 關鍵1-通膨回落，企業獲利成長率可望回升：印度最新公佈的2月CPI年增3.61%，不僅低於前月與預期，也明顯低於央行通膨目標，替央行進一步降息鋪路。此外，根據券商研究預估，2026財年(2025/4/1~2016/3/31)Nifty指數成份企業EPS成長率預估將從前一財年的6.2%躍升至15.2%，為2018財年以來的相對高位，且獲利欲估值下修已近尾聲。
  
  (2) 關鍵2-資金動能料增強：根據花旗研究預估，3月底印度銀行體系流動性將有1.2兆盧比的盈餘，且印度央行4月份可能再度降息1碼，同時央行也不再進行流動性限制措施，暗示其支持信貸增長。另外，外資於3/18首見淨買超。整體而言，資金動能可望轉強。
  
  (3) 關鍵3-評價已修正至平均值以下：近期印度股市預估本益比已回落至長期平均之下，其中以大型股為主的Nifty 50指數預估本益比甚至已修正至2023年4月中旬以來的低位，中型股指數也已回落至長期均值，在經濟基本面依舊強勁的前提下，現階段大盤再度大幅走低的可能性相對較低。
  
  (4) 關鍵4-歐洲國防預算增加反令印度受惠：由於川普亟欲減少對歐國防開支，致使歐洲各國提高國防預算，而印度擁有反衛星、反導彈與航空母艦等武器製造能力，武器出口超過100個國家，國防企業在美國供應鏈的比重逐漸增加，相關族群反而受惠。
   

• 操作策略
  
  由於先前導致印度股市修正的負面原因，包括企業獲利成長率下滑、流動性緊縮、高評價等皆已見改善，加上指數估值已回歸至長期平均以下、外資賣壓減緩，短期間雖仍可能受川普政策不確定性影響，但後市預期相對有撐，因此在基金操作面上，目前加碼金融、原物料、可選消費與國防等相對受惠族群，後續選股持續等待新消息或新成長趨勢。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長增強：印度經濟結構改善，經濟成長力道更強勁。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度經濟加速成長，中小型股股價動能強。