【大印度】儘管城市消費與投資數據好壞參半，印度經濟活動正逐步回溫中

儘管城市消費與投資數據好壞參半，印度經濟活動正逐步回溫中

【經理人評論】群益大印度基金4月經理人評論

 

• 基金特色
   

  本基金將掌握印度經濟發展所帶來得資本市場成長契機，投資主軸包括受惠政府改革政策的相關題材產業，及人均所得提高下所創造出的龐大內需消費相關產業，並追求中長期穩健成長的投資績效。
  
  本基金以主動選股方式，嚴選出最具投資價值的產業及個股。在整體資金配置上，依據盤勢變化主動加減碼，以期為基金創造最大績效。
   

• 金融市場概況：
   

  印度股市自去年9月底新高後呈回檔修正格局，值得注意的是，自印度央行2月初首度降息開啟寬鬆循環、放寬信貸管制、提高所得稅免稅門檻以及外資轉賣為買後，近一個月大中小型股普遍反彈上揚，使得今年來以大型股為主的Sensex與Nifty指數跌幅已明顯收斂至-1%以內。
  
  展望後市，群益投信認為觀察重點有四：
  
  (1)印度央行動向 (看法偏多)：
  
  由於印度2月CPI年升3.6%明顯趨緩，其中食物通膨下滑為主要貢獻，若氣溫變化不大，預計全年通膨可望維持央行目標4%，提供進一步降息空間。此外，印度央行於2/25宣佈放寬金融服務公司向銀行融資的風險權重，意味著降低貸款限制，同時透過公開市場操作釋放流動性，未來持續寬鬆的方向不變。
  
  (2)印度經濟活動 (看法中性偏多)：
  
  儘管城市消費與投資數據好壞參半，不過農村消費及貿易有所改善，且2月與3月上旬用電量分別成長約6%、6.6%，GST稅收 (商品及服務稅) 同步改善，加上2026財年針對農業部門補貼增加，下半財年上調公務人員薪資，預計印度經濟活動正逐步回溫當中。
  
  (3)川普政策 (看法中性偏空)：
  
  川普對印度加徵10%關稅後，預估印度出口將減少59億美元，約當該國GDP的0.16%，影響程度相對輕微。從產業來看，電子業因有政府給予補貼，因此較不受關稅影響；至於藥品方面，由於印度約供應美國47%數量，預期將是短線主要衝擊族群，但因印度藥品生產成本偏低，短期間美國難以取代，因此利空影響料將有限。最後在政府對策上，預計印度將採購更多美國原油、天然氣，減少美印貿易不對等的情況。
  
  (4) 資金面 (看法中性)：
  
  3月份外資轉賣為買，小幅淨買超印度股市1億美元，內資則持續維持淨買超。再從高盛統計觀察，現階段整體全球股票型基金、亞洲不含日本股票型基金針對印度股市的配置比重均低於對應的MSCI指標，顯示籌碼面已明顯沈澱，除非經濟明顯不如預期，否則再面臨較大賣壓的機會不大。
   

• 總結上述，預期印度股市正處於打底向上的階段，建議投資人可逢低適量佈局。
   

• 基金操作策略
  
  操作面上，由於信貸放鬆是近期政策變化較大的部份，金融業整體放貸可望加速，因此金融股是近期加碼族群，其餘如原物料 (肥料、製冷劑報價上漲)、公共事業 (用電量改善 )與工業股 (國防訂單增加) 也是佈局重點。此外，後續將持續觀察印度經濟活動指標，進行大小型股比重與風格調整。
   
• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限