【全民樂退】政策不確定性仍高 增防禦、低波動比重

【全民樂退】政策不確定性仍高 增防禦、低波動比重

【經理人評論】群益全民成長樂退/全民優質樂退基金 4月基金經理人評論

 

• 總經分析：
  
  3月美國製造業與服務業PMI同步下滑，ISM製造業則回落至收縮區間，其中新訂單與就業分項指標轉弱，因關稅前拉貨效應放緩，加上企業信心不足，導致製造業動能短期間呈現降溫態勢。
  
  儘管美國通膨數據降溫，不過就業市場仍穩健，同時Fed主席鮑威爾表示關稅對通膨影響是暫時的，並強調將依據數據進行決策，因此短期間降息機會仍低。然而，部分委員認為長期通膨預期可能上升，關稅對通膨影響或更持久，表示應積極行動，而非等到關稅對經濟的影響體現在政府數據後才採取行動。整體而言，貨幣政策動向仍待觀察。
  
  雖然美國關稅政策加劇歐洲經濟下行風險，所幸德國財政擴張政策推升歐元區經濟增長預期，且通膨持續放緩，貨幣政策仍有較大寬鬆空間，因此歐洲央行(ECB) 4月亦如預期降息。
   

• 對等關稅升溫、中美衝突加劇
  
  對等關稅延後實施，對新興亞洲經濟體的影響可能低於初期預估，但美國對中國加徵的關稅稅率升至145%，仍可能對其他新興亞洲國家產生外溢效應，其中對台灣與韓國影響較大。不過近期川普釋出樂觀訊號，表示若中國願意進行談判，美方將考慮暫停進一步升級關稅稅率，顯示中美雙方仍有機會在貿易取得互利成果。
   

• 市場概況
  
  近期美債市場因基差交易平倉及美債拋售潮推升殖利率走勢，波動主要源於外部因素，而非內部結構性問題。隨著大規模基差交易解除及去槓桿結束，美債市場預計將逐步穩定。
  
  關稅加劇經濟與企業獲利下修風險，股、匯、債市波動加大，也使信用債利差快速擴大。高盛預估當前違約率已高於長期平均水準，但仍低於典型衰退時期的水準。
   

• 基金操作策略： 
  
  現階段金融市場對衰退訊號高度敏感。當前已實施關稅遠高於4/2之前的預期，雖部分尾部風險減弱，但政策不確定性仍高，將持續抑制消費與企業活動，因此基金操作將調整如下：
  
  • 股：增加防禦、低波動相關標的比重。
  
  • 債：降低非投資等級債比重，增加高評級債券配置。
  
  • 其他資產：提高避險資產配置比重，包括黃金與日圓ETF。
  
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。
  
  

• 延伸閱讀
  全民成長樂退基金
  全民優質樂退基金