【大印度】印度央行政策偏寬鬆 通膨續降釋出更多降息空間

印度央行政策偏寬鬆 通膨續降釋出更多降息空間

【經理人評論】群益大印度基金5月經理人評論
 

• 印度股市回顧：
  
  過去一個月受惠於印度央行二次降息並持續釋放流動性，大中小型股反彈勁揚。展望後市，雖然3月份經濟數據好轉，不過4月持續改善的數據減少，趨勢並不明顯，惟央行於4月利率會議中表示，通膨續降釋出更多降息空間，加上信貸條件放寬，因此對印度股市看法中性偏多，未來需觀察的重點如下：
   
• 印度股市觀察重點：
  
  (1) 貨幣政策 (偏多)：自2月起印度央行政策偏寬鬆，儘管4月份加強黃金信貸管制，不過由於通膨持續處於2%至6%的目標區間內，同時美國關稅政策的不確定性升高，因此近期再降1碼後，市場預估仍有2至4碼的降息空間，同時銀行業資產流動性改善，現階段流動性覆蓋比率應已達成初步目標，加上雨季雨量預計將比歷史平均高5%，有助於蔬菜水果生產，也將使食物通膨下滑，因此若經濟活動恢復情況未如預期，央行料將持續放寬。
  
  (2) 經濟數據 (中性)：4月份線上支付、信用卡消費與境內機構投資資金流等高頻經濟活動指標呈現改善，不過發電量下降，外資機構投資亦下滑，未來仍待觀察整體復甦情形。
  
  (3) 企業獲利 (中性)：由於政府支出增加、銀行信用成本降低，預期最新一季印度企業獲利恢復成長。財報方面，截至目前已有約一半企業公佈，優於預期比例達51%，高於過往平均，其中能源、工業及可選消費產業獲利較佳，將觀察餘下一半企業是否也優於預期。
  
  (4) 對等關稅 (中性偏多)：印度是最有可能優先與美國達成貿易協議的國家之一，因原本印度石油採購自中東或俄羅斯，未來可改向美國採購，國防武器亦可從俄羅斯轉往美國購買。此外，美國對中國或東南亞採取較嚴格的關稅認定，因此多數企業也計劃將供應鏈轉移至印度，對大盤料將是利多。
  
  (5) 印度與巴基斯坦衝突 (中性)：由於兩國宗教信仰不同，因此交界處喀什米爾地區常有恐怖攻擊事件，從歷史經驗觀察，雙方氣氛和緩後對股市影響較小。
  
  (6) 資金面 (偏多)：1、2月外資大幅賣超印度股市，所幸3月轉為買超，4月買超規模更擴大。內資則持續買超。
   
• 基金操作策略：
  
  在印度央行信貸放鬆政策下，銀行可能加速放款，因此加碼金融族群，此外，能源股受惠於油價下跌，有助於煉油業降低成本，而必需消費股則因農村消費恢復，兩者也將是基金佈局重點。展望後市，印度股市表現仍須視經濟復甦與企業獲利的狀況而定，不過外資已由賣轉買，若經濟復甦明顯，未來將適時調升中小型股持股比重。
   
• 延伸閱讀：群益大印度基金
   
• 投資優勢
   

1. 經濟潛力大，成長性強：印度經濟結構改善，GDP成長力道強勁，更添吸引力。
2. 改革紅利大，資金續買超：政府改革延續，吸引內外資買超，多頭格局不變。
3. 消費紅利大，商機無限：人口年輕、所得持續增長，各產業商機無限