【全民安穩樂退】美債殖利率曲線趨於陡峭 外國央行拋售美債應屬市場傳言

美債殖利率曲線趨於陡峭 外國央行拋售美債應屬市場傳言

【經理人評論】群益全民安穩樂退組合基金5月經理人評論

 

• 製造業成長動能放緩： 
   

  4月全球製造業指數放緩，因對等關稅的影響開始浮現，包括生產、新訂單等分項指標同步下滑，反映企業在面對關稅風險時趨於保守，資本支出意願轉弱，其中又以中國除外的亞洲國家下滑程度最為明顯。相對而言，歐元區、英國產出指數則持續優於美國，顯示現階段全球經濟呈現高度分化的格局。
   

• 成本轉嫁效應將逐漸浮現，整體仍可控：
  
  未來商品廣泛漲價恐難避免，市場推估最可能將關稅成本轉嫁給消費者的產品中，約58%為非耐久財，這類商品佔美國消費者支出比重約20%，另有約28%為耐久財。相較之下，佔美國消費者支出約70%的服務業產品僅14%具有較高的轉嫁可能性，顯示成本轉嫁對美國消費者的負面影響仍可控制。
   

• 美債殖利率曲線趨於陡峭：
  
  由於4月份市場降息預期增溫，使短天期美債殖利率走低，此外，去美元化的預期加深則使長債殖利率彈升，令殖利率曲線趨陡。由此評估，預期短天期債券表現相對有利。
   

• 外國央行拋售美債應屬市場傳言：
  
  市場傳言4月份債市波動可能是外國央行拋售美債的報復行為，然而外國央行持債僅佔三成且以短債居多，較長天期則以私人投資者或基金為主，由此推估造成整體債市的流動性壓力應與外國央行無關。
   

• 債市投資展望：
   
  近期債市雖經歷拋售恐慌與流動性壓力，但目前市場情緒已明顯回穩，流動性風險也獲得有效緩解。儘管近期公布的預期通膨數據有所上升，不過短期內通膨風險不致對債市造成過大壓力。從債券報酬來看，各類債券4月逐漸回到4/2解放日前的水準，自年初以來仍呈現正報酬。
   

• 基金操作策略：
  
  (1) 因股債市震盪加劇，故投組短期以增持現金為主。此外，短期內將增加匯率避險比重，並保持非美貨幣的資產相關部位，增加外匯的分散度，降低匯率異常波動的負面影響。
  
  (2)基金配置：債券型79.5%、股票型0%、自主投資型1.9%、現金18.7%。儘管衰退風險有所緩解，但目前停滯性通膨可能性持續上升，在川普的關稅談判未能取得具體進展前，市場波動仍高，且目前Fed貨幣政策前景仍不明朗，債券型資產將以短天期信用債為主，降低利率波動風險，同時持續關注後續市場的潛在成長機會。
   

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• 投資優勢：
   

1. 風險與報酬兼顧，追求穩中求勝：以風險管控與報酬優化作為投資雙核心，適合退休理財長期投資。
2. 股債平衡布局，降低投組波動：投資標的遍佈全球與新興股債市，避險投資過度集中，達到風險分散效果。
3. 質量化並重，即時監控風險：藉由獨家研發的「風險情緒指標」監控市場情緒，適時調節投組部位。

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 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。