【印度中小】印巴達停火協議 預期衝突將逐漸落幕

印巴達停火協議 預期衝突將逐漸落幕

【經理人評論】群益印度中小基金5月經理人評論
 

• 印度與巴基斯坦衝突近況：
  
  印巴於5/10達成停火協議，儘管邊境仍有摩擦衝突，不過印度總理莫迪12日晚於記者會上表示：「目前不該是戰爭時代，但也不是恐怖主義的時代。」除了展現對恐怖攻擊零容忍的態度外，也暗示不欲將衝突升級。群益投信認為，雙方衝突除不符合長期利益外，由於印度飛彈射擊地點靠近巴基斯坦核武設施，包含美國在內的許多國家將積極調停，此外，若巴基斯坦立場強硬，也將阻斷西方國家對其應援以及中國支持，代價高昂，由此預期衝突將逐漸落幕。
   
• 印英正式簽署貿易協議，有助於印度經濟結構轉型：
  
  雙方貿易協議於5/7正式簽署，儘管對印度GDP僅直接貢獻0.1%至0.2%，但對經濟結構轉型具指標性意義，令印度更加融入全球貿易框架，例如IT業者可降低派遣至英國的人員薪資成本，也有利於對等關稅談判，具有三大優點：
  
  (1) 開闢出口新機遇：將為印度紡織、鞋類、珠寶等勞動密集型產業開闢更多出口商機，且這些行業多為就業大戶，將帶動就業機會和工資增長。
  
  (2) 促進產業升級、生產力提升：企業將更易取得先進技術、機械設備和高品質中間投入品，例如高端機床、電力設備、航太零件等，有助於提升印度製造業效率和產品附加價值。
  
  (3) 示範作用：對歐盟與美國貿易談判的試金石，可從中推測此次和美國對等關稅談判的可能方向。
   
• 全球關稅戰下，印度仍具優勢和吸引力：
  
  (1) 內需市場龐大：民間消費佔GDP比重60%，同時對美曝險較小。
  
  (2) 印度製造政策方向不變：由於印度人力成本較低，同時有政府補助，因此企業將選擇分散供應商來源與基地。以蘋果為例，全球187個生產基地中，有高達157個位於中國，未來將陸續移往印度。對印度經濟與股市相對有利。
  
  展望後市，由於印度通膨持續降溫，寬鬆政策的靈活性較高，且近期股市評價已修正至合理區間，外資更持續買超，加上最新一季企業獲利優於預期的比例達52%，較前幾季好轉且高於過往平均，營運明顯回溫，預料印度股市將有續漲空間可期。
   
• 操作策略：
  
  由於印巴衝突緩解，且央行政策偏寬鬆、大盤評價獲得修正、外資回流與關稅戰影響較小等因素，印度股市後續相當看好。操作面上，將伺機加碼金融、國防、可選消費、特殊化學等族群，藉以獲取大盤向上時更大的潛在獲利契機。
   
• 投資優勢
   

1. 結構改善，成長增強：印度經濟結構改善，經濟成長力道更強勁。
2. 改革期待，內外買超：莫迪政府改革延續，吸引內外資買超印度。
3. 佈局印度，首選印度中小：印度經濟加速成長，中小型股股價動能強。