【葛萊美】關稅放緩下台股機遇與威脅並存

【葛萊美】關稅放緩下台股機遇與威脅並存

【經理人評論】群益葛萊美基金經理人5月評論
 

• 機會
  
  四大CSP對2025年資本支出維持正向看法、川普對等關稅豁免帶來的提前拉貨與AI出貨增溫、以及融資餘額驟減等。
   
• 威脅
  
  川普關稅不確定性、導致消費信心疲弱與衰退恐懼、台積電在美投資的潛在隱憂、以及台幣匯損風險等。
   
• 總經概況
  
  儘管關稅稅率有所下修，但基礎關稅已確定，導致全球經濟成長率相較年初下調。從美銀經理人報告來看，經濟減速已為高度共識，且通膨走高的疑慮並未完全消失。
  
  近期勞動市場降溫以及中小企業信心指數下降趨勢不變。展望未來，美國聯準會是否會降息至2碼仍存在討論。雖通膨數據低於預期，停滯性通膨的疑慮有望緩解，不過關稅數據可能陸續反映。
  
  台灣方面，有機會與美國談妥優於鄰國的關稅稅率。然而，台灣在美國的優先順序不高，主要焦點是針對台積電及其先進製程在美國製造，以掌握戰備資源。
   
• 產業趨勢
  
  AI 應用仍在持續擴散。市場預期晶片管制有可能放鬆，且AI 資本支出有新的力量接棒，焦點已從四大CSP之外，轉向Star Gate計畫、Apple和沙烏地阿拉伯主權基金等潛在貢獻者。
  
  自四月起，GB200的出貨已轉為順暢。然而，對於2025年下半年對PC需求看法較為悲觀，且AI PC換機潮可能遞延至2026年。
   
• 基金操作策略
  
  目前基金持股比例高，策略上確立以「川普投顧」為原則，認為大盤將呈現大區間震盪，因此應採取「漲多理性賣，跌多勇敢買」的操作方式，選股方式偏好由下而上的選股邏輯。
  
  中長期而言，看好的產業與投資雙主軸為AI硬體與半導體，具體偏好的主題包括 GB300受惠者、ASIC、電子紙、新藥、內需旅遊、紡織、遊戲以及高殖利率股。
   
• 產業配置
  
  非電子類股：70~80%
  金融與電子類股：20-30%
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
   
• 投資優勢
  
  選股哲學偏重於動能策略，藉由順勢操作，參與股價之中長期上漲波段。使用公司財務面資料及技術面指標來作個股的篩選，目的在於找出具高成長動能且價格相對合理的投資標的，以創造出超越大盤的優秀投資績效。
   
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