【金融債】不確定性仍存，後續關注政策走向

關稅影響具延遲性，通膨壓力尚存：

美國4月CPI月增率升至0.2%，低於預期的0.3%，顯示通膨持續降溫。然此現象可能反映出企業尚有存貨銷售，且面對政策不確定性不敢貿然調整售價，關稅稅率提高最終應仍將反映於價格之上。整體而言，通膨效應具延遲性尚未完全反應。

聯準會立場偏觀望，降息預期趨緩：

5月FOMC會議中，由於經濟數據紛雜、通膨及失業率目標均面臨更高風險，利率決策維持按兵不動。會後Fed主席鮑威爾強調不急於降息，加上近期非農就業數據顯示美國就業仍具韌性，使市場對於降息預期有所收斂，全年預估降息空間為1~2碼。

債市表現穩健，監理面存在利多

■ 全球債市回顧：

回顧5月份債市表現，美國與英國、中國陸續達成貿易協議，使市場對於全球經濟趨緩的擔憂降低，除公債以外的主要債種皆以正報酬作收。資金面來看，信貸市場也由4月的資金大幅流出，逐漸恢復淨流入，顯見投資人對債市信心有所回溫。

■ 銀行監理有望調整，對債市實屬利多：

近期消息指出Fed於銀行監管方面可能進行調整，具體措施包括放寬主要銀行資產上限、調整銀行資本適足率等。儘管監管放寬因涉及不同機構而仍需時間，然投資人預期相關政策將活絡銀行資金使用，中長期而言對債市將帶來正面影響。

基金操作策略：

即使宏觀經濟受關稅因素干擾，銀行及保險公司信貸狀況依然強勁，故基金操作上增持銀行債，以高票息收益策略為主，以期在利率上升的環境中獲得更高的票面收入，並降低存續期風險。匯率避險方面，台幣級別避險比率提升至53%，考慮後市台幣偏升趨勢可能進一步上調。

群益全球策略收益金融債券投資優勢