監管壓力趨緩，民企利潤率有望進一步回升

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人7月評論

 

• 經濟局勢：
  
  1. 海外：美國非農就業今年以來維持在14–25萬人區間，顯示景氣仍韌性十足，儘管受到關稅及景氣放緩影響，預估失業率僅升至4.6%，未見硬著陸跡象；雖通膨未見大幅回升，聯準會6月FOMC維持利率不變，點陣圖暗示年內降息兩次，須持續觀察關稅談判影響。Q3可能將是貿易戰及美國債務問題的重要驗證期。
   

  2. 中國：儘管市場預估Q2 GDP年增落在4.7-4.8%，然通縮陰影未散，需要社保、債改等結構調整拉動長期需求。在美中關稅戰風險大幅降低下，7月底政治局會議政策扶底的急迫性下降，市場預期的較大規模（0.5–1兆人民幣）刺激政策可能延後，將視情況動態調整。
   

• 政策及投資機會
  
  中國政策：中央重新認知到民營經濟的重要性，4月頒佈首部「民營經濟促進法」，大型投資銀行高盛預估，隨著監管壓力趨緩，民企利潤率將進一步回升，有望挹注股價動能。

  
  投資機會：AI：中國除算力外，在人才、基礎設施與數據三方面具備優勢，可形成「硬體→軟體→應用」完整供應鏈，其中高階HDI PCB需求同步受惠，看好相關類股未來投資機會；中國機器人市場規模在2024年已達470億美元，在產業發展及工業領域運用擴大下，預估到2028年規模有望突破1,000億美元，在全球產量佔比可達55%，看好相關類股未來投資機會。

   

• 6月底基金配置：
  
  A股70.01%、港股19.46%、美股(含ADR)7.03%；前五大產業為科技35.8%、民生消費13.8%、耐久財消費12.7%、資本設備11.2%、醫藥10.9%

   

• 7月預計調整
  
  區域配置：伺機加碼A股
  
  產業配置：伺機加碼AI及機器人供應鏈概念股

   

• 未來操作策略
  
  觀察第三季貿易摩擦與通膨變化，若風險可控，美元走弱及降息預期有望引導資金回流。配置將以「中國＋創新」為主軸，聚焦AI算力、伺服器PCB、資料中心、機器人及其他高端製造類股；港股及ADR 鎖定民企龍頭。現階段估值尚處均值，保留部分現金等待政策落地與業績驗證帶來的加碼時機。

   
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
  
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