中國經濟再平衡啟動，AI與高端製造成長契機浮現

【經理人評論】群益中國新機會基金經理人10月評論

 

• 中國經濟基本面：
  
  (1).今年上半年GDP 5.3%優於預期，下半年因搶出口因素消退且缺乏大規模刺激，全年維持約5%目標，月度數據可能逐月放緩
  
  (2).上半年觀察到上游/中游投資增速下行，若後續出口、基建與消費尚可，PPI具備止跌條件，有利提升企業盈利。
  
  (3).從短刺激轉向結構改革，所謂「反內卷」旨在減少過度競爭，提升集中度與議價能力，投行高盛預估有望提升企業ROE至13.3%。
  
   

• 中國股市資金面：
  
  (1).中國人民銀行最近6個月淨投放約人民幣10兆，為風險資產提供了「流動性底」。
  
  (2).居民存款占名目GDP比值到2024年升至112%，推估超額存款達30-40兆，而1年期定存利率跌破1%，資金有望流向資本市場。
  
   

• 中國股市展望與機會：
  
  (1).散戶投資情緒回升，但仍遠低於2015/2020年高點的極端值，估值回到歷史中位數附近，短期不排除股指逢高下的技術性整理，若無明顯過度投機跡象，政策導致大幅下挫的機率偏低。
  
  (2).「反內卷」與出清過剩產能將提升行業集中度與議價力，有利權值股。
  
  (3).依賴土地與房地產的增長模式邊際減弱，「十四五」明確將高科技製造列為優先，新經濟活動(電動車、工業機器人、半導體等)增速持續快於舊經濟，蘊含投資機會。
  
  (4). 政策引導企業以股息/回購回報股東，2025年預估股息3.0兆、回購0.6兆，有利高現金流、穩ROE類股表現。
  
   

• 區域及產業配置：
  
  A股63.09%、港股17.39%、美股7.95%、台股1.09%、科技47.44%、資本設備13.03%、耐久財消費8.83%、醫藥8.40%、金融6.03%
  
   

• 未來操作策略
  
  中國進入四個關鍵的「再平衡」過程，這不僅是短期的政策調整，更是長期結構性改革的體現。經濟轉型中，AI技術扮演著關鍵角色。「DeepSeek時刻」代表了中國科技能力的一次集體覺醒，配置上將聚焦AI與高端製造成長機會，並把握藍籌股反內卷下帶來的ROE修復投資機會。
  
  
  警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。
  
  
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