【美國新創】企業獲利持續上修，科技泡沫尚未成形

【美國新創】企業獲利持續上修，科技泡沫尚未成形

【經理人評論】群益美國新創亮點基金11月份經理人評論

 

• 總體經濟看法
  
  近期美股受AI估值疑慮與Fed 12月降息路徑分歧影響，出現短線回檔整理，然而長線來看，總經環境仍有利多頭。通膨方面，CPI受控於3%左右且低於預期，加上近期能源價格疲軟，可控的通膨已不構成降息阻礙。

  
  就業方面，儘管9月非農數據優於預期，不過10月ADP數據持續放緩、9月失業率上升至4.4%，創近四年新高，顯示勞動市場持續疲軟，反而給予Fed更大的降息空間。考量2026年FOMC投票委員組成偏向鴿派，預期貨幣寬鬆的趨勢不變，經濟有望維持軟著陸。
   

• 企業獲利持續上修，科技泡沫尚未成形：
  
  美國企業獲利動能強勁，S&P 500公司第三季獲利優於預期比例達65%、Russell 3000中位數股票第三季EPS成長8%，雙雙創下四年來最強表現；信用面則顯示企業槓桿溫和、信用利差處歷史低檔，體質相當健康。
  
  針對AI泡沫疑慮，高盛估計2022年來AI投資對美國GDP的年化貢獻僅約0.1%，遠低於科技泡沫時期，顯示目前並無全面泡沫化跡象，AI發展進程更接近於1990年代科技榮景初期，未來仍有充足的運行空間。

   

• 近期產業亮點聚焦：
  
  AI領域捷報頻傳，除了輝達財報遠優於預期外，Google也推出Gemini 3.0 Pro模型，主打強大推理與AI代理人功能，測試效能勝過同業，預期模型升級將進一步推升對運算與傳輸硬體的需求。
  
  生技方面，禮來第三季營收增加54%，主要受惠於減肥藥熱銷，其與美國政府達成將GLP-1藥物納入醫保的協議更是關鍵利多，儘管藥價調降，卻能以價換量解鎖數千萬人的龐大市場，加上口服減肥藥預計於2026年登陸美國，憑藉其便利性優勢，滲透率有望更上一層樓，為產業注入新一波成長動能。
   

• 基金操作策略
  
  儘管近期市場受AI估值情緒干擾，惟考量企業財務體質依舊穩健，且在貨幣政策趨於寬鬆與AI實質投資增長的雙重利多支撐下，仍正向看待美股後市表現。操作上，基金增持AI基建與航太國防族群；同時酌量配置健康醫療與數位金融，透過多元佈局來因應短期波動，以迎接美股的年底行情。

• 延伸閱讀：群益美國新創亮點基金
   
• 投資優勢
   

1. 聚焦專利數為全球第一之美國市場：從食、衣、住、行、育、樂之民生需求方面著手，擴展至相關保健、材料、建設、品牌、服務、影視等產業。
2. 掌握投資動能，配置最佳投資組合：挑選受惠於具延續性成長、推陳出新能力佳、具創新價值議題之公司