日股11月輪動強勁，評估「高市三支箭」經濟政策對日股後市影響

【經理人評論】群益東方盛世基金經理人12月評論

 

• 日本11月市場回顧：

  
  受中日衝突與AI泡沫化論點影響，日股11月先漲後跌，東證指數上漲1.4%，日經指數下跌4.1%，日圓則因高市積極的財政政策而貶值；9-10月日股由少數科技股驅動，市場欠缺廣度；11月類股輪動強勁，原物料、以及財報超預期的銀行、營建、不動產類股表現較好。

   

• 觀察重點：

  
  薪資面：由於缺乏特別獎金，9月實質薪資年增率再度放緩為-1.4%，將持續觀察最低薪資的調整以及冬季獎金發放。

  
  通膨面：10月通膨數據上升至3.0%，春鬥薪資成長正逐漸反映服務業價格；由於新一期稻米收成、政府有望調降食物消費稅，後續通膨則有望降低。

  
  獲利面：銀行、建築、IT零組件等產業調高全年獲利指引，其中銀行業獲利預估從9.3%上調至19.4%。儘管汽車產業受到關稅影響而疲弱，市場仍預估日本企業全年可繳出雙位數的成長。

  
  政策面：高市內閣提出「3支箭」政策，有望帶動經濟正面循環：
  
  (1) 減輕民眾負擔：預計2026年4月起廢除汽柴油稅，2025年底有望補貼電費瓦斯費。此外，計畫將食物消費稅從目前的10%降至0%；為廣闢財源，有望取消跨境小額包裹免稅，並調高觀光相關稅負。
  
  (2) 負責任的財政政策：由於政府廣闢財源，國債的實際發行金額有望低於市場預估。並追加17.7兆日圓預算，專注於解決高物價、提高能源與國土安全並刺激經濟成長。
  
  (3) 設立經濟成長委員會：鎖定17個戰略產業，透過重點產業帶動經濟成長。包含AI半導體、量子、先端醫療、合成生物學、防災、航空航太等產業。
   

• 經理人最新看法

  
  看好高市政策：內閣的三支箭有望成功推動股市上揚，民生政策有望減輕消費者負擔，後續通膨降低，則有助於實質所得改善並進入經濟正向循環。

  
  獲利推動日股：企業獲利大幅超預期是推動股市上漲的重要指標。2026年日股企業獲利成長有望持續推升股市。

   

• 基金操作策略

  
  國家調整：對AI產業進行獲利了結，減碼部分日本持股。

  
  產業配置：預期高市內閣政策有望帶動內需產業復甦，加碼可選消費、營建、金融類股。
   

• 警語：投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。詳細資訊請參考群益投信官網。

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